同方國芯(38.50,0.11,0.29%)主業包含原同方微電子、國微電子及原晶源電子業務。 

　　國產芯片金融IC卡發行將超預期。我們調研認為，銀聯金融IC卡(目前通過銀聯標準認證的只有國產芯片廠商，可以理解為國產芯片卡)即將爆發，其催化劑是：(1)2013年初銀聯完成了檢測體系搭建，并通過含同方在內的首批4家國產芯片認證；(2)2013年5月，中國銀聯正式加入EMVCo組織；(3)各大銀行進入國產芯片銀聯IC卡的試點工作，未來銀聯標準可能上升為強制標準；(4)在國家“信息惠民”戰略指引下，金融IC卡與其他行業卡融合應用加速。 

　　同方在銀行IC卡領域優勢明顯，預計市占率將排首位。同方在研發投入、渠道、資質領域優先，2013年起開始給各大銀行試點。預計2013-2015年同方國芯發行金融IC卡芯片400萬張、4000萬張、1億張。短期內受發卡量低影響，分攤到單芯片的成本較高，預計明年起單品毛利率將開始大幅提升。 

　　居民健康卡發行快，公司占據絕對優勢。按照我們的調研信息，居民健康卡的發行將有利于醫院醫療信息系統上線及聯網，衛計委和地方衛生廳大力重推。而對出資方銀行來說，由于未來居民健康卡可能參與到醫療費用結算，銀行在醫院可以跑馬圈地，因此銀行積極性高。 

　　目前同方國芯在居民健康卡市場占據70-80%的市場份額，預計未來隨著參與者增多，公司的市場份額將略有下降，但是預計不會低于50%。預計2013-2015年同方國芯在居民健康卡芯片市場分別拿到75%、60%、50%的市場份額，對應3000萬張、6000萬張、1億張。 

　　移動支付爆發潛力大，公司具備所有主流方案。未來在蘋果、三星等主流終端廠商內置NFC移動支付功能、運營商及銀聯大力推動移動支付的情況下，移動支付遠期爆發潛力大，短期內預計移動支付將提升公司估值。就產品線而言，2013年同方推出拳頭級的NFC雙模全卡方案放量潛力大。 

　　公司早期的老產品線身份證及SIM卡穩定增長，社保、Ukey和支付終端芯片等開始具備增長潛力。 

　　軍工特種元器件業務亮點多、彈性大。國微電子此前拿到200多個研發項目，目前已經產品化進行銷售的有40多個，預計未來產品化率還將提升。預計2013-2014年國微電子分別實現2.5億、3.5億元應收，對應1.1億、1.5億元凈利潤。
　　預計2013-2015年EPS是0.94、1.46、2.07元，對應的PE是38、25、17，維持“推薦”投資評級。