技術優(yōu)勢明顯，市場空間可觀：相對于藍牙，紅外線，WIFI等技術，NFC(近距離無線通訊)技術以其近場通信的安全性，便捷性等特點脫穎而出，成為手機近場支付的首選。NFC 支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。我們預計國內NFC支付市場即將啟動，2013 至2015 年國內制卡環(huán)節(jié)的市場規(guī)模分別為2.2 億、7 億、16.5億，國內芯片環(huán)節(jié)的市場規(guī)模分別為200 萬、3300 萬、1.62 億。

　　國內NFC 支付市場即將快速增長的四個信號：1)伴隨金融IC 卡市場成熟，全國700 萬臺pos 機中130 萬已支持“閃付”(有閃付就可用NFC)，未來計劃400 萬臺支持閃付，NFC 搭了金融IC 卡順風車;2)2012 年全球搭載NFC 功能的手機出貨1.2 億臺，滲透率17%，今年預計出貨達到2.6 億臺，滲透率27%，全球進展很快，中國大陸是智能手機的重要市場，出貨量全球占比30%以上，伴隨大陸啟動條件的成熟，NFC 支付已處于快速增長的前夕;3)SWP-SIM 方案統(tǒng)一，移動和銀聯(lián)TSM(可信認證平臺)發(fā)布，表明銀行與運營商之間利益的均衡，合作達成;4)中移動今年計劃1000 萬手機終端，我們認為至少對應1200 萬的NFC-SIM 卡，這個數(shù)量我們認為已經(jīng)達到市場啟動年的量級。

　　看好國內制卡和芯片環(huán)節(jié)，同時也較為看好天線環(huán)節(jié)：一部NFC 手機會搭載一根NFC 天線，2012 年全球范圍內約4 部NFC 手機里大約會有一部會使用支持NFC 的SIM 卡。制卡環(huán)節(jié)，支持NFC 的SIM 卡由運營商采購，目前國內運營商均是本地卡商供貨，一旦市場啟動，制卡廠商直接受益，但運營商主導的市場競爭環(huán)境過于激烈，制卡廠商可能盈利壓力較大;芯片環(huán)節(jié)，NFC-SIM 芯片技術難度基本與金融IC 卡芯片相當，但無須安全認證，國內芯片廠商在金融IC 卡芯片領域即將放量，因此伴隨國內NFC 市場的啟動，國內芯片在市場啟動的初期便會有一定的滲透，增量可觀;天線環(huán)節(jié)，一個NFC 手機會搭載一根NFC 天線，但天線領域市場集中度較低，且為全球供貨，國內廠商能拿到的份額尚需觀察。

　　行業(yè)評級及投資建議：

　　基于以上的分析，NFC 市場今年已處于啟動的初期，未來兩年行業(yè)增長迅速。我們給予NFC 支付行業(yè)“推薦”投資評級。芯片環(huán)節(jié)目前市場主要由國外廠商把控，我們會積極關注國內芯片廠商的進展，同方國芯在國內通信SIM卡芯片市場份額很大，而且NFC-SIM 卡的切入要比金融IC 卡容易，一旦具有供貨資質，同方國芯將直接受益，我們給予同方國芯“增持”評級。制卡環(huán)節(jié)直接受益，由于天喻信息、恒寶股份和東信和平三家公司在NFC 支付領域都有各自的優(yōu)勢，天喻信息具有技術優(yōu)勢、恒寶股份和東信和平具有生產(chǎn)和渠道優(yōu)勢。我們給予天喻信息、恒寶股份、東信和平“增持”評級。NFC 天線廠商受益于未來NFC 手機的快速增長，我們看好碩貝德，信維通信等國內天線龍頭企業(yè)。

　　風險提示：

　　用戶、商戶和硬件廠商等產(chǎn)業(yè)鏈各方無法協(xié)同，滲透不及預期;運營商話語權較強，導致上游制卡商和芯片商競爭激烈，產(chǎn)品價格下降較快，廠商盈利水平下滑迅速。