車聯網概念于2009年進入大眾視野，經過4年的發展，在乘用車和商用車領域都有不小進展。我們估計，車聯網初期硬件終端市場空間約為1000億，每年服務費市場空間約為1150億。同時互聯網模式的引進有望打開更廣闊的市場，流量變現等互聯網贏利點也有望帶來上千億的市場空間。

　　豐富模式蘊含成長機遇

　　車聯網涉及的產品形態豐富，豐富多樣的產品將實現車與企業、車與人、車與車、車與城市之間的信息互聯互通，使得產業鏈上多種盈利模式并存，行業成長存無限可能。

　　車聯網產業鏈由設備感知、網絡傳輸、信息平臺、上層應用四個層次構成，不同產業鏈層次擁有不同的業務和盈利模式。底層數據采集設備商的盈利模式以硬件終端銷售為主、圖商則以銷售地圖和動態交通信息數據為主要業務模式。實現車載聯網有助于基礎網絡運營商拓展其渠道業務，銷售網絡通道和流量將是主要業務模式。平臺供應和維護商的業務模式將以基礎平臺建設和后續維護為主。應用開發商直接面向最終用戶，其業務和盈利模式有望以類似于互聯網廠商的模式存在，包括流量變現、廣告展示、應用內收費等。

　　我們認為車聯網催生的投資機會目前集中于三方面：以收集信息為主的硬件設備機會;管理信息并提供附加服務的綜合平臺機會;信息智能分析機會。

　　梳理車聯網產業鏈公司，榮之聯在信息采集終端和綜合平臺、上層應用等方面積累了一定的產品與應用案例(若成功收購車網互聯)。在搭建綜合管理平臺方面，四維圖新與多家車廠合作搶先布局Telematics業務領域。啟明信息則以汽車電子系統提供商的身份利用其前裝市場優勢和股東優勢，在信息采集終端和綜合平臺方面亦有所表現。天澤信息從工程機械領域起家，在信息采集終端和管理平臺、上層應用等方面均有涉獵。

　　整車廠商則聯合其產業伙伴在信息采集和平臺方面也有所成就，目前已有多家車廠推出自有Telematics平臺，包括通用安吉星、豐田G-Book、長安In-Call、榮威Inkanet、福特Sync、吉利GNetLink、奇瑞NetCar等。

　　催生千億市場空間

　　我們將主要考慮以下三方面因素估算車聯網市場空間，：利用機動車保有量，從車輛信息采集與終端設備、車輛服務費和互聯網模式拓展這三方面分別進行市場規模估算。

　　在車輛信息采集與終端設備方面，據公安部數據2012年底全國機動車保有量已達2.4億輛，其中民用汽車(不含三輪汽車和低速貨車)保有量約為1億輛，年增長0.15億輛。我們估算每臺車的車輛信息采集與終端設備為1000元，則按照當下汽車保有量與年增量計算，車輛信息采集與終端設備的初期市場空間約為1000億，每年新增150億。

　　在車輛服務費方面，國內主要TSP服務商計費如下：OnStar安吉星年服務費約為1000元，G-Book年服務費約為1200元，遠峰的車友在線每年基礎服務費約為400元。按照年服務費約1000元進行估算，每年車輛服務費約為1000億，且以150億的速度逐年遞增。

　　另外，互聯網模式的市場空間(如廣告費、流量變現等)方面，以Waze為例，根據雅虎數據，截至2013年6月Waze擁有5000萬用戶，Google的收購價格為13億美元，折合單客戶價值高達26美元。截至2013年年中，我國3G用戶總數超3.2億戶，我們估計國內車聯網通過互聯網業務模式有望打開上千億市場空間。

　　綜合以上三方面，我們估計車聯網初期硬件終端市場空間約為1000億，每年服務費市場空間約為1150億，并以150億的速度逐年遞增。同時互聯網模式的引進有望打開更廣闊的市場，參考海外Waze目前的盈利模式實踐，廣告費等互聯網贏利點有望帶來上千億的市場空間。