近日，我們參加了中國支付通(8325.HK)組織的投資者交流活動，公司向我們介紹了目前的運營情況以及未來發展戰略。公司將立足傳統預付卡業務，擴展新業務如個人權益卡服務，探索互聯網+業務如互聯網金融、互聯網醫療。中國支付通將利用稀缺全國性牌照(第三方支付及全國性預付卡牌照)搭建支付平臺，開展C端和線下商戶B端兩個方向的業務，并在此基礎上疊加互聯網金融及增值服務。

　　其中，中國支付通將利用牌照資源對接擁有大量C端用戶的傳統行業，提供支付解決方案。重點布局醫療領域及智慧城市業務。B端即線下商戶，支付通將在移動互聯背景下從幫助商戶改造支付工具入手切入O2O，通過搭建硬件(智能POS硬件等智能終端)及APPstore第三方應用軟件平臺，為商戶提供服務及應用。

　　中國支付通的戰略

　　利用稀缺全國性牌照(第三方支付及全國性預付卡牌照)搭建支付平臺，開展C端+線下商戶B端兩個方向的業務，并在此基礎上疊加互聯網金融及增值服務。

　　中國最大移動支付機會在線下，中國支付通將以醫療卡、市民卡作為切入點，將以前不用智能手機、用現金信用卡的消費者轉移到線上去，并把這些與日常生活密切相關的場景聯系到支付通的賬戶體系中。

　　營收結構：立足傳統預付卡業務帶來的手續費、利息收入，以及非活躍賬戶管理費;擴展新業務，如個人權益卡服務，預期帶來豐厚現金流;并探索互聯網+業務，如1)互聯網金融，通過合作、并購，以低成本獲取數據、建立模型，資金回籠較快;2)互聯網醫療，管理層預計若能打通福建省80-100億元規模的醫院預交金賬戶沉淀，按照提供4%利率水平計算，將帶來4-5億的營收。

　　中國支付市場的機會，1)移動支付及巨頭O2O擴張帶來的機會，2)隨著互聯網+推進，越來越多的傳統行業參與者介入支付這個行業，帶來垂直行業的大量支付需求，例如以支付為核心的互聯網金融，3)跨境電子商務貿易帶來跨境支付發展前景。

　　中國支付通將利用稀缺全國性牌照(第三方支付及全國性預付卡牌照)搭建支付平臺，開展C端+線下商戶B端兩個方向的業務，并在此基礎上疊加互聯網金融及增值服務。

　　C端-垂直行業應用，中國支付通將利用牌照資源對接擁有大量C端用戶的傳統行業，為他們提供支付解決方案。互聯網+下的傳統預付卡(如公交、醫療、市民卡、飯卡)，有卡基弱化、虛擬支付的趨勢。目前，支付寶、微信錢包等虛擬卡基，在連接C端用戶的同時獲得大量數據。支付通利用其線下預付卡牌照，以及互聯網支付牌照，打通線上線下支付，重點布局醫療領域及智慧城市業務。

　　醫療領域，與易聯眾合作推出診療一卡通：民生通，目前已在福建省兩家醫院上線，實現就診支付、藥店折扣以及自助繳費機現金存取、贖回。計劃2015年在福州全面上線，并在2年內覆蓋全省599家醫院(3400萬人口)。支付通通過診療卡積累用戶，由此帶來的入口，針對病人買藥、體檢、理療、護理，健康諮詢以及購買補充醫療保險等需求，可以向藥店、保險公司等相關公司收取更高的傭金。

　　智慧城市業務，支付通和神州數碼成立合資公司，通過建立每個市民的虛擬賬戶，1)解決政府推進互聯網+過程中的支付功能缺失的問題;2)便於管理低保賬戶;3)通過提供行政服務、支付服務，積累用戶數據，為提供征信服務提供模型。另外，公司規劃將預付卡業務向全國化推廣，落地城市有北京、秦皇島、滄州、成都等。

　　B端-線下商戶，在移動互聯背景下從幫助商戶改造支付工具入手，切入O2O，通過搭建硬件(智能POS硬件等智能終端)及APPstore第三方應用軟件平臺，為商戶提供服務及應用。

　　主要合作案例：1)為萬達提供線下支付終端服務，建立海量會員信息，以實現會員營銷，大數據營銷;2)與NETS簽訂電子支付軟硬件合作的諒解備忘錄，打入新加坡市場;3)與上汽電商網站車享網合作，落地電商O2O;4)2015年五一期間，與東北旅游景區聯盟合作，在大連老虎灘海豚館內微信搖一搖抽取幸運觀眾，以此為試點，計劃未來對接周邊商戶營銷、卡券等產品或服務。

　　營收結構：1)支付手續費;2)增值業務服務，如水費，電費，煤氣費等手續費;3)O2O線下引流，通過搖一搖功能搖出周邊商戶優惠券，從商戶獲取引流傭金，這部分將是公司大力拓展的業務。

　　跨境支付及海外市場業務

　　2014年被稱為海淘元年，據艾瑞數據統計2014年中國跨境電商市場規模達到4萬億，占進出口貿易總額的15%。目前，跨境支付基礎已經成熟。

　　未來會有更多的個人、中小型企業及供應鏈各個領域的參與者參與到跨境支付，將是未來互聯網支付發展重點。支付通即將推出泛亞收付通PANASIA，為網購、教育(留學生)、旅游、保險、醫療、提供雙向資金清算。

　　海外市場業務，支付通將把國內成熟業務整合到國外去試點，通過分別在泰國、日本、新加坡提供不同業務，最終實現核心泛亞收付一體化。1)海外收單業務是海外市場的核心基礎業務：目前占有泰國銀聯卡收單業務40%的市場份額;2)為海外商戶，如日本第二大免稅店LAOX，提供智能云POS收單、電子代金券解決方案，以及建立全球貨源分銷體系。3)支付通與NETS達成電子支付服務軟硬件方面的合作。另外，公司透露將在今年下半年推出東南亞旅游一卡通，涵蓋交通、基礎設施以及小額支付便利店，將開聯通儲值卡商戶的優惠模式移植到海外市場。

　　增值業務及小微金融

　　權益卡：支付通計劃為各信用卡中心、私人銀行等提供定制化權益包、權益卡流程。目前主要大客戶為中信銀行、天貓商城、VIAS、MasterCard，平安銀行、浦發銀行以及招商銀行為正在發展的銀行客戶。在權益卡的基礎上，目標打通10家中國主要發卡銀行的高端客戶，包括產品的移動化、個人端的禮品市場以及銀行、移動、航空公司的積分互換。假定2015年打通3-4家銀行客戶，公司預計2015年營收能達到3700萬，2016年能達到4000萬。

　　互聯網金融/小微金融：互聯網金融的未來趨勢，1)平臺將垂直化、專業化，專注于車貸、房貸或者信用貸款;2)金融產品超市化，將會擴展到其他理財投資產品;3)征信體系化，征信牌照的發放將會豐富風控模式，實現大數據征信的廣泛普及。支付通的優勢，1)通過大量社保數據、市民卡數據，將為征信系統建立可靠的模型;2)通過提供智能云POS設備，掌握商戶支付數據，具有產品模型優勢;3)由全國性預付卡牌照帶來的低成本資金來源：例如通過神州數碼智慧城市行業應用，向市民推出小區、水、電、煤等公共事業預交半年費用95折優惠措施，經授權，可以低成本做結構產品。交銀國際證券有限公司