近日，納睿雷達（688522）披露，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買天津希格瑪微電子技術有限公司100.00%的股權，并募集配套資金，交易價格為37,000.00萬元。本次交易不構成重大資產重組、關聯交易、重組上市。

圖：納睿雷達2023年3月1日成功登陸上交所科創板

填補“芯片設計”環節的空白

本次交易標的公司天津希格瑪是一家專業的集成電路設計企業，主要致力于光電傳感器、MCU芯片、觸摸芯片和電源管理芯片等數字、模擬和數模混合的專用集成電路（ASIC）的研發、設計和銷售。

納睿雷達長期專注毫米波雷達及相控陣雷達系統，其下游客戶以政府、科研機構及空管單位為主，自研產品已覆蓋立體交通、邊界防護、低空經濟等多個場景。

然而，雷達系統的性能提升高度依賴芯片技術的突破，尤其是光電傳感器、MCU芯片等核心組件的集成能力。

天津希格瑪微電子技術有限公司成立于2017年，專注于光電傳感器、MCU芯片、電源管理芯片等專用集成電路（ASIC）的研發與設計，擁有24項專利及17項軟件著作權。其產品在光學傳感器設計、圖像導航算法、傳感器數據融合等領域處于國內領先地位，尤其在PC外設、工業控制等場景中實現規模化應用。

通過此次收購，納睿雷達將直接獲得天津希格瑪在光電混合集成電路設計、低功耗芯片開發等領域的核心技術，填補自身在芯片設計環節的空白，形成從雷達系統到核心元器件的垂直整合能力。

當前，全球集成電路產業正處于快速發展期。據統計，2024年中國集成電路市場規模達1.2萬億元，同比增長12.3%，占全球市場份額的25%。政策層面，國家持續加大支持力度，通過稅收優惠、資金扶持、人才引進等措施推動國產替代。例如，財政部對集成電路企業實施“十年免稅”政策，地方層面則設立專項基金培育重點企業。

在此背景下，納睿雷達的并購動作契合了國家戰略方向。一方面，天津希格瑪的專精特新“小巨人”資質及其在光電傳感器領域的技術積累，有望加速國產芯片在高端裝備中的滲透；另一方面，納睿雷達的雷達產品可與天津希格瑪的芯片形成協同效應，例如將高精度光電傳感器集成至雷達系統，提升對低空慢小目標的探測能力。

交易細節與業績承諾

根據公告，本次交易采用差異化定價策略，發行股份價格為42.93元/股，低于定價基準日前120個交易日均價的80%。天津希格瑪原股東承諾，2025-2027年凈利潤分別不低于2200萬元、2500萬元、3100萬元，累計不低于7800萬元。

值得注意的是，2024年天津希格瑪凈利潤為1238.8萬元，較2023年的422萬元增長顯著，但其核心產品平均售價出現下滑：光電傳感器單價從0.42元/顆降至0.41元/顆，MCU芯片從0.53元/顆降至0.50元/顆，反映出行業競爭加劇的壓力。

此外，交易完成后，納睿雷達將新增商譽2.53億元，占其2024年凈資產的10.5%。盡管公司強調標的公司估值市盈率（14.23倍）低于行業平均水平（69.62倍），但未來需警惕商譽減值風險。

此次并購對雙方及行業均具有深遠意義：

·技術融合：納睿雷達可將天津希格瑪的芯片技術應用于雷達信號處理、數據融合等環節，提升系統集成度與智能化水平；

·市場拓展：天津希格瑪的PC外設、工業控制客戶群體可與納睿雷達的雷達應用場景形成互補，例如在智慧城市、工業物聯網等領域探索“芯片+傳感器+雷達”的綜合解決方案；

·產業升級：作為高端裝備與集成電路的跨界整合案例，此次交易或引發更多雷達、通信企業向上游芯片領域延伸，推動產業鏈垂直整合。

不過，值得注意的是，盡管戰略協同效應顯著，但整合風險仍需關注。天津希格瑪客戶集中度較高，2024年前五大客戶銷售收入占比達46.92%，且供應商集中度超80%，可能影響供應鏈穩定性。此外，全球芯片行業競爭加劇，其MCU芯片收入同比下滑6.46%，需通過技術創新與成本優化維持競爭力。

未來，納睿雷達需在技術整合、市場開拓、風險管理等方面持續發力，方能實現“1+1>2”的協同效應。此次并購不僅是企業層面的戰略布局，更是中國集成電路產業在政策支持與市場需求雙重驅動下，向高端化、垂直整合方向邁進的一個縮影。

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