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“物聯網”時代 誰是最佳投資標的？
作者：李志武 范曉輝
來源：證券市場周刊
日期：2009-10-12 08:54:51
摘要：出于對移動互聯網行業未來增長的良好預期,我們將投資標的鎖定為增強型業務中的手機音樂和手機游戲以及創新型業務中的手機支付,這類公司未來將擁有業績與估值共同推升下的長期繁榮期。并且,出于對未來前景良好的預期,資本市場上將極有可能出現先提升公司的估值水平,然后再待其業績跟上的情形。
尋找下一個騰訊
騰訊已成為互聯網時代的一個成功范本,其盈利模式深受資本市場追捧。而目前炙手可熱的“物聯網”概念是將互聯網的應用向更廣闊的空間延伸,但相對于未來移動互聯網的應用前景,“物聯網”或將只是一個前奏。移動互聯網有望成為繼傳統互聯網后又一座待開掘的大金礦,那么誰又能復制騰訊的成功呢?從路徑依賴、成熟度、產業規模角度看,“娛樂先行”將是移動互聯網業務的主要特征,手機音樂與手機游戲將是最先受益以及規模最大的兩大產業,而成長最快的產業有可能是手機搜索、手機SNS、手機支付。
雖然移動互聯網領域現有的上市公司規模、盈利能力尚不能與騰訊同日而語,但策略上應積極布局行業龍頭,具體標的應鎖定手機音樂、手機游戲和手機支付的龍頭公司。
一個“物聯網”的概念已經讓資本市場瘋狂。新大陸(000997,股吧)（000997）、遠望谷(002161,股吧)（002161）、廈門信達(000701,股吧)（000701）等與之相關的股票漲幅巨大。
所謂“物聯網”,是指通過裝置在各類物體上的電子標簽（RFID）、傳感器、二維碼等經過接口與無線網絡相連,從而給物體賦予智能,可以實現人與物體、物體與物體間的溝通和對話,這種將物體聯接起來的網絡被稱為“物聯網”。
“物聯網”熱潮的背后,中移動這家全球最賺錢的公司之一的推手作用功不可沒。
近期以來,中移動總裁王建宙多次提到“物聯網”將成為中移動未來發展的重點。在王建宙的暢想中,“物聯網”將給物體賦予智能:存欄動物貼上了二維碼,通過“動物溯源系統”,消費者可通過手機知道羊的成長歷史;手機貼上電子標簽,手機就有了“錢包”功能,刷手機就能乘坐輕軌……
“物聯網”并非新鮮事物,早在1995年就由比爾•蓋茨在《未來之路》一書中提出,后來得到了國際電信聯盟（ITU）、奧巴馬政府等的認同,它只是互聯網的延伸。
但是,對“物聯網”概念的追逐卻反映出資本市場對傳統經濟增長模式的懷疑以及對新經濟(310358基金凈值,基金吧)增長模式的探尋。而每一次經濟危機后,經濟發展總在尋找著新的出路,在這過程中,科技進步總是被寄予厚望,這或許正是“物聯網”概念可以迅速升溫的重要原因之一。
作為計算機、互聯網、移動通信后的又一次信息化產業浪潮,從長遠來看,“物聯網”或將有望成為后金融危機時代經濟增長的引擎。
事實上,中移動之所以熱衷于“物聯網”概念,是因為其擁有龐大的終端手機用戶,每個手機用戶猶如一個節點,通過移動互聯網共同構筑了這張“大網”。相對于未來移動互聯網廣闊應用前景,“物聯網”或將只是一個前奏,而“物聯網”未來的發展也取決于移動互聯網的擴展。
移動互聯網將是繼傳統互聯網后的又一座待開掘的大金礦。傳統互聯網時代成就了騰訊控股（0700.HK）、阿里巴巴（1688.HK）等這樣的成功企業,那么,移動互聯網時代哪些企業又將脫穎而出,復制騰訊的成功呢？
從路徑依賴、成熟度、產業規模角度看,“娛樂先行”將是移動互聯網業務的主要特征,手機音樂與手機游戲將是最先受益以及規模最大的兩大產業,而成長最快的產業有可能是手機搜索、手機SNS、手機支付。
對于投資而言,雖然移動互聯網領域現有的上市公司規模、盈利能力尚不能與騰訊同日而語,但策略上應積極布局行業龍頭以分享歷史性機遇,并充分享受移動互聯網行業公司走向繁榮的過程,具體標的應鎖定手機音樂、手機游戲和手機支付的龍頭公司。 爆發性增長窗口將啟
所謂移動互聯網,泛指通過移動接入方式互聯網。移動接入方式包括但不限于手機、筆記本電腦、PDA等便攜式移動終端。移動互聯網是移動通訊與互聯網結合的產物,既具有移動通訊的便攜性、個性化,又能夠方便接駁海量互聯網資源。
“中移動需要互聯網的瘋子。”王建宙道破了中移動的未來戰略——在以語音收入為主的盈利模式增長乏力背景下,中移動加大了對互聯網的關注。
中移動布局移動互聯網也早已開始,如移動夢網、飛信等。特別是在2008年下半年以來,中移動在內容服務上更是落子頻頻:下調手機電視的流量費用,與央視、上海文廣等廣電巨頭結成同盟;10余款手機網游上線中移動手機網游平臺;確定了新的百寶箱考核方式;全新的移動互聯網平臺DO上線……
2G時代的中移動互聯網產業規模基礎薄弱,業務應用簡單,但3G的規模運營將從深度與廣度上促使中國的移動互聯網產業發生重大變革。 “10年前,人們不敢想象可以用手機來下載音樂,而今天這不僅僅成為現實,而且創造出一種新的消費。一首好的歌曲可以下載1000萬次以上,其傳播數量遠遠地超過了傳統的唱片發行。”王建宙說。
“數字城市的建設,通過無處不在的網絡,也有力地提高了企業和個人的工作效率,人們已習慣將自己的工作融合到網絡之中。當人們面臨金融危機帶來的各種困難的時候,人們更感覺到快速獲取信息的重要性。而移動寬帶技術的發展和大量的移動寬帶應用的推出,更加增強了互聯網應用的靈活性。”
中國的移動互聯網行業在3G業務規模啟動、運營商政策積極推動、資費水平不斷下降、消費者消費意愿的增強等綜合推動下即將迎來爆發性增長良機,2009年底將有可能是爆發性增長的起始時間窗口。
據王建宙透露,截至目前其3G手機用戶已超過130萬戶,預計年底內基本能完成300萬戶的目標。
中移動等電信運營商的3G規模運營即將展開,對產業鏈各子行業產生了受益程度與次序上的差異性,電信網絡建設即將于2009-2010年達到高峰。因此,對于設備商來說,目前正是資本開支的高峰期,在未來的兩年將逐步下降;對于移動互聯網行業而言,內容與增值業務服務商的大規模受益期即將從2009年底開始。
同時,電信資費的下滑以及用戶對3G選擇意愿的增強都將快速推進移動互聯網行業的發展,移動互聯網行業出現爆發性增長的外部環境已逐步成熟。電信運營商的上網資費逐步下降,為移動互聯網業務的快速發展提供了良好的外部環境。
2009年伊始,中移動在北京、上海等多個省市大幅下調現行的GPRS數據流量資費標準,其中包月套餐普遍降幅達2/3,超出套餐部分的流量費由0.03元/KB降為0.01元/KB。調整方案主要包括:5元包月流量由原來的10MB增至30MB,20元包月流量由50MB增至150MB,100元套餐包2G流量,200元套餐包5GB流量,流量費500元封頂。
此外,我們構建的資費水平定價模型顯示,2009年中移動的資費水平與ARPU（每戶平均收入）較2008年的理論同比降幅空間分別為22.59%與13.39%。需要特別提請投資者注意的是,由于運營商的彈性系數已經轉負為正,其對降價行為保持審慎,從而使得這一理論最大降價幅度在2009年發生的幾率并不大,但資費大戰的升級將是不可避免的,大規模降價無疑將掃除無線上網的最為重要的阻礙。
用戶對3G的選擇意愿也在增強。此前,新浪科技發布的首份《全國網民3G調查報告》顯示,在共計36.4萬網民參與的投票中,有59.3%的用戶表示肯定會升級為3G用戶,21.2%表示沒有想好,只有19.5%表示暫不考慮;對于何時升級到3G,大多數處于觀望狀態,33.3%表示不好說,25.6%選擇在2009年年中更換為3G,22.4%選擇在年底更換,還有18.7%選擇在明年;阻礙用戶升級為3G的因素中,49.2%是因為上網資費太高,21.0%因為要更換手機,17.5%因為3G應用太少,8.8%是更換手機號碼,其他是3.5%。
資費的下降以及用戶選擇3G意愿的增強均有利于3G用戶的快速成長,而這必將對移動互聯網的迅猛增長奠定良好的外部條件。
與其他行業相比,移動互聯網行業因其屬于輕資產行業,固定成本低,可復制性高,因此一旦行業需求被激發,則成長極為迅猛。運營商對于產業鏈的發展無疑具有舉足輕重的作用,目前各大運營商紛紛加大了對創新型數據業務的推廣力度,以期培育新型的利潤增長點,這都為移動互聯網行業的快速成長加大了外部推力。
當前的中國增值電信行業仍處于發展的初級階段,工信部資料顯示,2008年中國增值電信業務市場由基礎電信運營企業、跨地區經營的增值電信企業及省內經營的增值電信業務企業三方構成,三者的增值業務收入分別為1969億元、246億元和393億元。
其中,后兩者的增值企業近兩萬家,以大眾娛樂、消費類為主題的信息服務企業占了將近1.8萬家,存在著業務結構不均衡、地域發展不均衡、同質化現象嚴重、企業規模偏低以及違規現象不斷等行業發展初級階段。
作為增值電信業務的升級版,移動互聯網行業將在3G業務規模啟動等有利因素推動下即將迎來爆發性增長良機,具體將體現在使用高數據用戶數的大幅增長、上網流量的大幅增加、新型業務的大量推出等,2009年底將有可能是爆發性增長的起始時間窗口。 國外移動互聯標桿
從國外的3G實踐看,移動互聯網行業的發展也極為迅猛,業務種類繁多,已經滲透到了普通民眾生活的各個層面,不斷催生出新的企業,這為中國的移動互聯網行業的發展提供了有益的借鑒。
由于國情的差異,不加分辨地將國外業務直接在中國復制的“拿來主義”存在一定的不確定性,有可能水土不服。中國的移動互聯網業務應該立足于中國國情,充分借鑒國外成功業務,實現業務的改造與創新。
作為世界上3G業務運營最為成功的國家,日本一直是全球3G業務發展的引領者,用戶的高速增長、創新業務的層出不窮、運營商與產業鏈的緊密型協作關系、業務的定價策略都具有鮮明策略。
在移動互聯網業務發展方面。日本知名調查公司VRI對日本的移動互聯網網站瀏覽情況的最新調查結果顯示,排名前十的分別為雅虎、麥當勞、樂天市場、Google、易查、Mixi、Goo、Digirock、Guide mobile、Gree。其中,有三家為搜索網站、兩家為電子商務網站、兩家為SNS網站（即社交網站）,表明以搜索、電子商務、SNS 為代表的手機網站成為應用最為廣泛的成熟業務。
在搜索網站中,三家搜索網站全部進入前五名,除Google和雅虎是全球著名的搜索引擎外,排名第五的易查是專業的手機搜索引擎,不僅是DoCoMo的搜索服務提供商,為5000 萬用戶提供手機搜索服務,也為DeNA、Livedoor、infoseek、R25等日本知名門戶和社區網站提供服務。2008年四季度,易查開始盈利,月收入約為100多萬美元,預計2010年營業收入可達2000萬美元,進入快速發展軌道。
需要特別注意的是,2005年日本的手機上網用戶首次超過PC的上網數,如同互聯網的搜索一樣,手機搜索的大發展也在情理之中。
在電子商務網站中,樂天市場是日本最大的電子商務網站,互聯網上的B2B、B2C、C2C等電子商務應用已經逐步成熟,而移動終端的便攜性非常適合小額支付,目前移動電子商務已經滲透到人們日常生活中了,顯示了強大的生命力。
排名前十的Mixi和Gree都是社區網站,日本的SNS主要參與者為Mixi、Gree和DeNA三家,業務模式為通過構建社區吸引用戶后,再提供虛擬貨幣、虛擬道具以及游戲等增值服務模式收費,DeNA的收入,對年輕人非常具有吸引力。
總之,除娛樂之外,搜索、電子商務和SNS成為日本移動互聯網網站的主流和成熟的商業應用和盈利模式。
歐洲的3G歷史發展時間較長,移動互聯網也得到了迅速發展。調研公司comScore發布的歐洲主要國家無線互聯網用戶使用情況報告顯示,其調研按用戶年齡劃分為六個小組,分別對相應的無線互聯網內容喜好進行排序。
從受訪者年齡看,娛樂依然是年輕人最為關注的業務,而年紀大的則更關注天氣。特別值得關注的SNS是年輕人的首選,覆蓋了年齡面從13-34歲;搜索則是不分年齡所共同關注的業務。
國外移動互聯網行業的快速發展為中國樹立了良好的標桿,但鑒于國內外實際情況的差異,國外成功的應用能否直接在中國得到復制還需要更為深入而詳盡的分析。
如,盡管日本是全球運營3G最成功的國家,但由于地域小,網站集中在東京及周邊地區,易于傳播和營銷,而中國幅員遼闊,各地差異性極大,因此簡單移植其業務不一定能夠完全在中國得到成功。
中國與國外的部分差異性主要集中在:（1）支付渠道:當前國內的信用體系尚不完善,電子支付的安全性并不高;（2）版權與內容:國內互聯網的版權糾紛較大;（3）政策監管:國內是典型的多頭管理格局;（4）規范性有待提高:國內存在大量的非規范或虛假信息,亟待整頓。
因此,國外業務在中國進行直接復制存在一定風險,如涉及版權管制的業務在中國將無法得到發展,此外,完善的電子支付應用在中國也需要逐步推廣的過程等等。
結合國外情況,我們認為中國的移動互聯網行業必將迎來大規模增長,3G業務很可能出現“長尾效應”（指那些原來不受到重視的銷量小、種類多的產品或服務由于總量巨大,累積起來的總收益超過主流產品的現象）,新型業務將會源源不斷地創新出來,對于產業規模弱小的內容與增值服務提供商來說,將面臨著巨大的商機,但對于運營商而言,如何衡量新業務的開發與推廣的盈虧平衡點將至為關鍵。 布局行業龍頭分享機遇
與運營商、設備商相比,移動互聯網行業的快速增長期即將到來,前景確定,估值必將得到大幅提升,各子行業龍頭將是穩健的投資標的,當前的策略是積極布局行業龍頭以分享歷史性機遇,并充分享受移動互聯網行業公司走向繁榮的過程,具體的標的應該鎖定手機音樂、手機游戲和手機支付的龍頭公司。
3G之后的手機不僅是一種快捷的信息通訊平臺,而且逐漸演進成重要的文化、娛樂、傳媒平臺。手機以其便攜性、交互性等優勢,已經成為多媒體信息終端。隨著3G 技術逐漸的成熟,以移動娛樂、移動辦公和移動電子商務等為主的終端在線應用業務將成為電信服務業的主旋律,通信產業的“長尾效應”也將不斷顯現,將會有越來越多的產品滿足用戶的個性化需求,這將帶來增值業務的空前繁榮。
“長尾效應”將使得新型業務層出不窮,但運營商的推廣力度以及業務的成熟度應是我們選擇重點業務的關鍵。
我們將未來中國的3G 業務劃分為增強型與創新型兩大類業務,其中增強型業務主要指手機音樂、手機游戲、手機上網等在2G或2.5G就已得到成熟應用的業務;創新型業務則有移動搜索、移動廣告、移動支付、移動博客、移動商務、移動辦公、移動定位、移動流媒體、移動社區等業務。
增強型業務由于產業基礎較好,將是率先受益的短時間即將形成規模的產業;創新型業務基本上是從無到有的發展模式,增勢將十分驚人。
從路徑依賴、成熟度、產業規模角度看,“娛樂先行”仍將是中移動互聯網業務的主要特征,手機音樂與手機游戲將是最先受益以及規模最大的兩大產業。而成長最快的產業有可能是手機搜索、手機SNS、手機支付。 手機音樂:或是最大金礦
在3G時代,基于路徑依賴、成熟的發展模式、龐大的市場需求、3G時代的應用、運營商爭奪的重心,手機音樂已經并仍將是市值最龐大的市場之一,其形式也會不斷向MV、多媒體彩鈴等新興應用演進,可能是3G時代催生的最大金礦。
海外3G市場上移動音樂的蓬勃發展也給出了有力的例證。2006年日本無線音樂銷量占數字音樂銷量的93%,收入達90%以上,數字音樂收益的年度增長率達156%;2007年的數字音樂付費下載繼續保持在41%的增速上,手機整曲下載增幅更是達到了91%,顯示出移動音樂在3G時代旺盛生命力。
《中國WAP發展報告2007》調查結果顯示,通過WAP在線試聽/下載音樂的用戶比例為40.2%。2008年中移動的年報顯示,在1134.44億元增值業務收入中,非短信數據業務收入為412.94億元,占比為36.4%;而在增值業務中彩鈴收入為143.8億元,占比為34.82%,成為對增值業務貢獻最大的業務。
手機音樂成為各大電信運營商迎接3G時代所重點打造的核心業務。中移動增值業務的發展重點包括無線音樂、手機視頻點播、手機報、手機導航、手機電視、手機動漫等。中國聯通(600050,股吧)主推的九項3G重點業務包括:手機音樂、可視電話、手機郵箱、無線上網卡、手機搜索、即時通信、手機電視、移動互聯網、手機報等。
2009年1月,中國聯通決定為音樂、視頻等重點培育的戰略業務進行招聘,設立聯通音樂公司專門負責音樂運營,重點開發手機音樂市場。中國電信著眼于3G也推出了十大特色業務,專為手機音樂打造了“愛音樂”的基于無線網絡和有線網絡開展的音樂業務,是中國電信面向固話、小靈通、天翼手機以及互聯網用戶提供的集海量高價值音樂內容、多終端、多業務平臺支持的一站式音樂娛樂服務。
根據國內第三方調研機構魅媒調研中心的調查數據顯示,手機用戶未來最期待的增值服務中,視聽娛樂居第一位,占比為34%;其次分別是電子商務、視頻電話以及手機游戲。在3G應用服務中,手機用戶最為期待的依然是視聽娛樂,比例達到38.4%,其后分別為視頻電話、地圖定位和電子商務等。
香港上市的A8電媒音樂（0800.HK）是手機音樂領域處于領先地位的一家公司,3G一方面將帶來全曲下載、MV、多媒體彩鈴等新興業務的需求拉動,另一方面運營商之間對優秀合作伙伴資源的爭奪也將不斷提升公司的溢價能力與談判地位。 手機游戲:潛在的巨龍
近幾年來,日韓的手機游戲業務對運營商ARPU的提升發揮了重要作用,自2003年中移動和中國聯通相繼推出“百寶箱”和“神奇寶典”業務以來,中國的手機游戲產業也已經進入了加速發展時期,3G的上馬、資費的下降以及智能手機的普及將促進用戶對手機游戲更好的體驗。
易觀國際統計數據顯示,2008年中國手機游戲市場規模為13.65億元,環比增長62.67%,用戶為698萬戶,環比增長29.02%,并預計2011年中國手機游戲市場規模將達到42.08億元,2008-2011年的年均復合增長率為45.54%。
易觀國際對中國的手機游戲用戶也做出了預測,預計2011年的手機游戲用戶將達到1545.16萬戶,保持著高速增長的態勢。
盡管手機游戲發展迅猛,但目前國內上游廠商公司依然存在相當多的問題,如規模普遍偏小、收入偏低、業務結構單一等。據魅媒調研中心公布的數據顯示,手機游戲廠商在50人以下占50.0%;50-100人為33.3%;101-300人為14.7%;300人以上僅占2.0%。2008年近八成國內手機游戲廠商月收入在50萬元以下;單機游戲依然構成手機游戲的主流。
目前排名靠前的廠商主要有空中信使、新浪互聯、掌中米格和雷霆萬鈞這四家公司。
總體看,手機游戲的發展前景廣闊,未來存在著良好的增長前景,但大多數公司規模偏小,能否構筑持續的競爭能力將是考量優秀公司脫穎而出的重要方面。 手機支付:尚需逐步培育
手機支付業務是通過將手機與銀行賬號之間建立對應聯系,使手機成為隨身攜帶的POS 機,手機用戶只需發送手機短信或非接觸掃描方式就可以完成話費充值、水電煤氣繳費、購物、餐飲等諸多消費項目。
手機的移動性、便攜性、私密性等多種特性使得手機將成為小額支付的優異載體,3G的到來為手機支付提供了速率上的極大支持,理論上,任何小額支付都可以通過手機來進行。未來3G的應用將日益深入普通老百姓的生活當中,而手機支付即為典型應用,未來的可預見的業務有購買電影票、購物、購買彩票等無數延伸業務,手機支付市場前景十分廣闊。
目前,深圳移動和麥當勞、百里匯便利店、中影今典國際影院等近10家商戶開展了RFSIM卡應用,可以刷手機在合作商戶消費;上海電信推出的手機支付業務可以使用手機支付共用事業費、購買電影票、預約醫院專家門診等。
易觀國際認為,2009年中國的手機支付市場規模將達到19.74億元,2006-2009年三年的年均復合增長率將高達70.4%,2009年末的用戶將達到8250萬人。
當然,盡管手機支付擁有巨大的市場,但在國內仍需要一個逐步培育的過程,尚有兩方面的問題亟待解決:
首先是政策監管的缺位。手機支付的大規模發展必然帶來龐大的沉淀資金,這部分資金的將由運營商、銀行和第三方機構來掌管,但目前三方的監管主體對手機支付的相關政策并不明確,政策監管上還存在缺位。
其次是手機支付的安全性存在風險。由于中國信用制度嚴重缺失,導致用戶使用手機支付的安全性無法得到較好的保護,手機實名制迫在眉睫,相關的信用體系也需要迅速完善。
在手機支付領域,第一視頻（0082.HK）憑借手機彩票業務率先爆發。該公司是中國擁有資質和許可證最為齊全的網絡視頻新媒體,包括網絡視聽許可證、互聯網新聞許可證、增值電信業務經營許可證、互聯網出版許可證等,是唯一一家在香港上市的網絡視頻公司。
3G的啟動賦予第一視頻極為豐富的想象空間,公司已獲得手機電視牌照,是國內具有該資質的五家公司之一,已經成立專門團隊籌備移動視頻內容,正在與中國聯通商談合作事宜,并已推出三款網絡游戲。此外,公司還收購了一家SNS網站Domouse,并使之與手機購彩業務結合。
同時,第一視頻與四個手機購彩試點省份之一的黑龍江福彩中心簽署協議成為全國第一個手機購彩推廣商,由于手機購彩具有隨時隨地、安全、便利、私密等優勢,國家也允許手機購彩進行宣傳,手機購彩可能出現爆發性增長。
此外,拓維信息(002261,股吧)（002261）以國內手機動漫第一品牌著稱,其孫公司長沙美盛科技與湖南省福利彩票發行中心也合作進行了手機投注業務,可獲得該業務2元/月功能費中的85%,以及投注額的8%作為該業務的收入。 手機SNS及手機搜索
SNS在中國尚屬新興事物,如開心網等短時間內均獲得了巨大的成功。雖然在無線SNS領域尚未有案例,但由于日本的SNS在移動互聯網中占據重要位置,我們在此僅簡要分析中國的SNS發展狀況,這些SNS也可以很方便進入無線領域。
中國互聯網調查數據顯示,2008年,中國的SNS網站市場規模為7.6億元,同比增長38.2%,預計2009年將增長31.6%至10億元規模。
用戶在SNS上主要與已認識的朋友保持聯系,對網站的參與深度并不高,整體市場規模較小。從市場競爭格局看,市場領先者主要有開心網、百度貼吧、天涯、校內網等,目前這些網站均紛紛制定了進軍手機用戶的策略,但短時間尚難以取得明顯成效。
手機搜索是指通過手機,借助無線上網、SMS或打電話的方式實現對信息的檢索,上網速率的提升以及資費的下降使得通過無線上網實現搜索的方式越來越普遍,手機搜索也成為海外3G業務的典型應用。
易觀國際數據顯示,2008年中國手機搜索用戶達6525萬戶,同比增長100.77%,手機搜索市場廠商收入規模為1.28億元,同比增長229.93%,其中面向用戶收費模式和關鍵詞廣告模式的收入占總收入比重的56%,廣告聯盟模式的收入占比為44%。預計2009年中國手機搜索用戶將達到1.32億人,同比增長103%,假設按人均消費值不變計算,則2009年中國手機搜索市場規模將為2.6億元。
手機搜索廠商中,百度、谷歌和易查占據著領先者地位,其中百度的用戶數量居第一,谷歌則不斷推出新產品并嘗試通過戶外媒體推廣移動搜索,并積極加強產業鏈協作;易查于2008年下半年將發展重心由日本轉為中國,發力手機廣告業務。手機搜索總體市場規模偏小,盈利模式尚在探索之中。
綜上,出于對移動互聯網行業未來增長的良好預期,我們將投資標的鎖定為增強型業務中的手機音樂和手機游戲以及創新型業務中的手機支付,這類公司未來將擁有業績與估值共同推升下的長期繁榮期。并且,出于對未來前景良好的預期,資本市場上將極有可能出現先提升公司的估值水平,然后再待其業績跟上的情形。
騰訊已成為互聯網時代的一個成功范本,其盈利模式深受資本市場追捧。而目前炙手可熱的“物聯網”概念是將互聯網的應用向更廣闊的空間延伸,但相對于未來移動互聯網的應用前景,“物聯網”或將只是一個前奏。移動互聯網有望成為繼傳統互聯網后又一座待開掘的大金礦,那么誰又能復制騰訊的成功呢?從路徑依賴、成熟度、產業規模角度看,“娛樂先行”將是移動互聯網業務的主要特征,手機音樂與手機游戲將是最先受益以及規模最大的兩大產業,而成長最快的產業有可能是手機搜索、手機SNS、手機支付。
雖然移動互聯網領域現有的上市公司規模、盈利能力尚不能與騰訊同日而語,但策略上應積極布局行業龍頭,具體標的應鎖定手機音樂、手機游戲和手機支付的龍頭公司。
一個“物聯網”的概念已經讓資本市場瘋狂。新大陸(000997,股吧)（000997）、遠望谷(002161,股吧)（002161）、廈門信達(000701,股吧)（000701）等與之相關的股票漲幅巨大。
所謂“物聯網”,是指通過裝置在各類物體上的電子標簽（RFID）、傳感器、二維碼等經過接口與無線網絡相連,從而給物體賦予智能,可以實現人與物體、物體與物體間的溝通和對話,這種將物體聯接起來的網絡被稱為“物聯網”。
“物聯網”熱潮的背后,中移動這家全球最賺錢的公司之一的推手作用功不可沒。
近期以來,中移動總裁王建宙多次提到“物聯網”將成為中移動未來發展的重點。在王建宙的暢想中,“物聯網”將給物體賦予智能:存欄動物貼上了二維碼,通過“動物溯源系統”,消費者可通過手機知道羊的成長歷史;手機貼上電子標簽,手機就有了“錢包”功能,刷手機就能乘坐輕軌……
“物聯網”并非新鮮事物,早在1995年就由比爾•蓋茨在《未來之路》一書中提出,后來得到了國際電信聯盟（ITU）、奧巴馬政府等的認同,它只是互聯網的延伸。
但是,對“物聯網”概念的追逐卻反映出資本市場對傳統經濟增長模式的懷疑以及對新經濟(310358基金凈值,基金吧)增長模式的探尋。而每一次經濟危機后,經濟發展總在尋找著新的出路,在這過程中,科技進步總是被寄予厚望,這或許正是“物聯網”概念可以迅速升溫的重要原因之一。
作為計算機、互聯網、移動通信后的又一次信息化產業浪潮,從長遠來看,“物聯網”或將有望成為后金融危機時代經濟增長的引擎。
事實上,中移動之所以熱衷于“物聯網”概念,是因為其擁有龐大的終端手機用戶,每個手機用戶猶如一個節點,通過移動互聯網共同構筑了這張“大網”。相對于未來移動互聯網廣闊應用前景,“物聯網”或將只是一個前奏,而“物聯網”未來的發展也取決于移動互聯網的擴展。
移動互聯網將是繼傳統互聯網后的又一座待開掘的大金礦。傳統互聯網時代成就了騰訊控股（0700.HK）、阿里巴巴（1688.HK）等這樣的成功企業,那么,移動互聯網時代哪些企業又將脫穎而出,復制騰訊的成功呢？
從路徑依賴、成熟度、產業規模角度看,“娛樂先行”將是移動互聯網業務的主要特征,手機音樂與手機游戲將是最先受益以及規模最大的兩大產業,而成長最快的產業有可能是手機搜索、手機SNS、手機支付。
對于投資而言,雖然移動互聯網領域現有的上市公司規模、盈利能力尚不能與騰訊同日而語,但策略上應積極布局行業龍頭以分享歷史性機遇,并充分享受移動互聯網行業公司走向繁榮的過程,具體標的應鎖定手機音樂、手機游戲和手機支付的龍頭公司。 爆發性增長窗口將啟
所謂移動互聯網,泛指通過移動接入方式互聯網。移動接入方式包括但不限于手機、筆記本電腦、PDA等便攜式移動終端。移動互聯網是移動通訊與互聯網結合的產物,既具有移動通訊的便攜性、個性化,又能夠方便接駁海量互聯網資源。
“中移動需要互聯網的瘋子。”王建宙道破了中移動的未來戰略——在以語音收入為主的盈利模式增長乏力背景下,中移動加大了對互聯網的關注。
中移動布局移動互聯網也早已開始,如移動夢網、飛信等。特別是在2008年下半年以來,中移動在內容服務上更是落子頻頻:下調手機電視的流量費用,與央視、上海文廣等廣電巨頭結成同盟;10余款手機網游上線中移動手機網游平臺;確定了新的百寶箱考核方式;全新的移動互聯網平臺DO上線……
2G時代的中移動互聯網產業規模基礎薄弱,業務應用簡單,但3G的規模運營將從深度與廣度上促使中國的移動互聯網產業發生重大變革。 “10年前,人們不敢想象可以用手機來下載音樂,而今天這不僅僅成為現實,而且創造出一種新的消費。一首好的歌曲可以下載1000萬次以上,其傳播數量遠遠地超過了傳統的唱片發行。”王建宙說。
“數字城市的建設,通過無處不在的網絡,也有力地提高了企業和個人的工作效率,人們已習慣將自己的工作融合到網絡之中。當人們面臨金融危機帶來的各種困難的時候,人們更感覺到快速獲取信息的重要性。而移動寬帶技術的發展和大量的移動寬帶應用的推出,更加增強了互聯網應用的靈活性。”
中國的移動互聯網行業在3G業務規模啟動、運營商政策積極推動、資費水平不斷下降、消費者消費意愿的增強等綜合推動下即將迎來爆發性增長良機,2009年底將有可能是爆發性增長的起始時間窗口。
據王建宙透露,截至目前其3G手機用戶已超過130萬戶,預計年底內基本能完成300萬戶的目標。
中移動等電信運營商的3G規模運營即將展開,對產業鏈各子行業產生了受益程度與次序上的差異性,電信網絡建設即將于2009-2010年達到高峰。因此,對于設備商來說,目前正是資本開支的高峰期,在未來的兩年將逐步下降;對于移動互聯網行業而言,內容與增值業務服務商的大規模受益期即將從2009年底開始。
同時,電信資費的下滑以及用戶對3G選擇意愿的增強都將快速推進移動互聯網行業的發展,移動互聯網行業出現爆發性增長的外部環境已逐步成熟。電信運營商的上網資費逐步下降,為移動互聯網業務的快速發展提供了良好的外部環境。
2009年伊始,中移動在北京、上海等多個省市大幅下調現行的GPRS數據流量資費標準,其中包月套餐普遍降幅達2/3,超出套餐部分的流量費由0.03元/KB降為0.01元/KB。調整方案主要包括:5元包月流量由原來的10MB增至30MB,20元包月流量由50MB增至150MB,100元套餐包2G流量,200元套餐包5GB流量,流量費500元封頂。
此外,我們構建的資費水平定價模型顯示,2009年中移動的資費水平與ARPU（每戶平均收入）較2008年的理論同比降幅空間分別為22.59%與13.39%。需要特別提請投資者注意的是,由于運營商的彈性系數已經轉負為正,其對降價行為保持審慎,從而使得這一理論最大降價幅度在2009年發生的幾率并不大,但資費大戰的升級將是不可避免的,大規模降價無疑將掃除無線上網的最為重要的阻礙。
用戶對3G的選擇意愿也在增強。此前,新浪科技發布的首份《全國網民3G調查報告》顯示,在共計36.4萬網民參與的投票中,有59.3%的用戶表示肯定會升級為3G用戶,21.2%表示沒有想好,只有19.5%表示暫不考慮;對于何時升級到3G,大多數處于觀望狀態,33.3%表示不好說,25.6%選擇在2009年年中更換為3G,22.4%選擇在年底更換,還有18.7%選擇在明年;阻礙用戶升級為3G的因素中,49.2%是因為上網資費太高,21.0%因為要更換手機,17.5%因為3G應用太少,8.8%是更換手機號碼,其他是3.5%。
資費的下降以及用戶選擇3G意愿的增強均有利于3G用戶的快速成長,而這必將對移動互聯網的迅猛增長奠定良好的外部條件。
與其他行業相比,移動互聯網行業因其屬于輕資產行業,固定成本低,可復制性高,因此一旦行業需求被激發,則成長極為迅猛。運營商對于產業鏈的發展無疑具有舉足輕重的作用,目前各大運營商紛紛加大了對創新型數據業務的推廣力度,以期培育新型的利潤增長點,這都為移動互聯網行業的快速成長加大了外部推力。
當前的中國增值電信行業仍處于發展的初級階段,工信部資料顯示,2008年中國增值電信業務市場由基礎電信運營企業、跨地區經營的增值電信企業及省內經營的增值電信業務企業三方構成,三者的增值業務收入分別為1969億元、246億元和393億元。
其中,后兩者的增值企業近兩萬家,以大眾娛樂、消費類為主題的信息服務企業占了將近1.8萬家,存在著業務結構不均衡、地域發展不均衡、同質化現象嚴重、企業規模偏低以及違規現象不斷等行業發展初級階段。
作為增值電信業務的升級版,移動互聯網行業將在3G業務規模啟動等有利因素推動下即將迎來爆發性增長良機,具體將體現在使用高數據用戶數的大幅增長、上網流量的大幅增加、新型業務的大量推出等,2009年底將有可能是爆發性增長的起始時間窗口。 國外移動互聯標桿
從國外的3G實踐看,移動互聯網行業的發展也極為迅猛,業務種類繁多,已經滲透到了普通民眾生活的各個層面,不斷催生出新的企業,這為中國的移動互聯網行業的發展提供了有益的借鑒。
由于國情的差異,不加分辨地將國外業務直接在中國復制的“拿來主義”存在一定的不確定性,有可能水土不服。中國的移動互聯網業務應該立足于中國國情,充分借鑒國外成功業務,實現業務的改造與創新。
作為世界上3G業務運營最為成功的國家,日本一直是全球3G業務發展的引領者,用戶的高速增長、創新業務的層出不窮、運營商與產業鏈的緊密型協作關系、業務的定價策略都具有鮮明策略。
在移動互聯網業務發展方面。日本知名調查公司VRI對日本的移動互聯網網站瀏覽情況的最新調查結果顯示,排名前十的分別為雅虎、麥當勞、樂天市場、Google、易查、Mixi、Goo、Digirock、Guide mobile、Gree。其中,有三家為搜索網站、兩家為電子商務網站、兩家為SNS網站（即社交網站）,表明以搜索、電子商務、SNS 為代表的手機網站成為應用最為廣泛的成熟業務。
在搜索網站中,三家搜索網站全部進入前五名,除Google和雅虎是全球著名的搜索引擎外,排名第五的易查是專業的手機搜索引擎,不僅是DoCoMo的搜索服務提供商,為5000 萬用戶提供手機搜索服務,也為DeNA、Livedoor、infoseek、R25等日本知名門戶和社區網站提供服務。2008年四季度,易查開始盈利,月收入約為100多萬美元,預計2010年營業收入可達2000萬美元,進入快速發展軌道。
需要特別注意的是,2005年日本的手機上網用戶首次超過PC的上網數,如同互聯網的搜索一樣,手機搜索的大發展也在情理之中。
在電子商務網站中,樂天市場是日本最大的電子商務網站,互聯網上的B2B、B2C、C2C等電子商務應用已經逐步成熟,而移動終端的便攜性非常適合小額支付,目前移動電子商務已經滲透到人們日常生活中了,顯示了強大的生命力。
排名前十的Mixi和Gree都是社區網站,日本的SNS主要參與者為Mixi、Gree和DeNA三家,業務模式為通過構建社區吸引用戶后,再提供虛擬貨幣、虛擬道具以及游戲等增值服務模式收費,DeNA的收入,對年輕人非常具有吸引力。
總之,除娛樂之外,搜索、電子商務和SNS成為日本移動互聯網網站的主流和成熟的商業應用和盈利模式。
歐洲的3G歷史發展時間較長,移動互聯網也得到了迅速發展。調研公司comScore發布的歐洲主要國家無線互聯網用戶使用情況報告顯示,其調研按用戶年齡劃分為六個小組,分別對相應的無線互聯網內容喜好進行排序。
從受訪者年齡看,娛樂依然是年輕人最為關注的業務,而年紀大的則更關注天氣。特別值得關注的SNS是年輕人的首選,覆蓋了年齡面從13-34歲;搜索則是不分年齡所共同關注的業務。
國外移動互聯網行業的快速發展為中國樹立了良好的標桿,但鑒于國內外實際情況的差異,國外成功的應用能否直接在中國得到復制還需要更為深入而詳盡的分析。
如,盡管日本是全球運營3G最成功的國家,但由于地域小,網站集中在東京及周邊地區,易于傳播和營銷,而中國幅員遼闊,各地差異性極大,因此簡單移植其業務不一定能夠完全在中國得到成功。
中國與國外的部分差異性主要集中在:（1）支付渠道:當前國內的信用體系尚不完善,電子支付的安全性并不高;（2）版權與內容:國內互聯網的版權糾紛較大;（3）政策監管:國內是典型的多頭管理格局;（4）規范性有待提高:國內存在大量的非規范或虛假信息,亟待整頓。
因此,國外業務在中國進行直接復制存在一定風險,如涉及版權管制的業務在中國將無法得到發展,此外,完善的電子支付應用在中國也需要逐步推廣的過程等等。
結合國外情況,我們認為中國的移動互聯網行業必將迎來大規模增長,3G業務很可能出現“長尾效應”（指那些原來不受到重視的銷量小、種類多的產品或服務由于總量巨大,累積起來的總收益超過主流產品的現象）,新型業務將會源源不斷地創新出來,對于產業規模弱小的內容與增值服務提供商來說,將面臨著巨大的商機,但對于運營商而言,如何衡量新業務的開發與推廣的盈虧平衡點將至為關鍵。 布局行業龍頭分享機遇
與運營商、設備商相比,移動互聯網行業的快速增長期即將到來,前景確定,估值必將得到大幅提升,各子行業龍頭將是穩健的投資標的,當前的策略是積極布局行業龍頭以分享歷史性機遇,并充分享受移動互聯網行業公司走向繁榮的過程,具體的標的應該鎖定手機音樂、手機游戲和手機支付的龍頭公司。
3G之后的手機不僅是一種快捷的信息通訊平臺,而且逐漸演進成重要的文化、娛樂、傳媒平臺。手機以其便攜性、交互性等優勢,已經成為多媒體信息終端。隨著3G 技術逐漸的成熟,以移動娛樂、移動辦公和移動電子商務等為主的終端在線應用業務將成為電信服務業的主旋律,通信產業的“長尾效應”也將不斷顯現,將會有越來越多的產品滿足用戶的個性化需求,這將帶來增值業務的空前繁榮。
“長尾效應”將使得新型業務層出不窮,但運營商的推廣力度以及業務的成熟度應是我們選擇重點業務的關鍵。
我們將未來中國的3G 業務劃分為增強型與創新型兩大類業務,其中增強型業務主要指手機音樂、手機游戲、手機上網等在2G或2.5G就已得到成熟應用的業務;創新型業務則有移動搜索、移動廣告、移動支付、移動博客、移動商務、移動辦公、移動定位、移動流媒體、移動社區等業務。
增強型業務由于產業基礎較好,將是率先受益的短時間即將形成規模的產業;創新型業務基本上是從無到有的發展模式,增勢將十分驚人。
從路徑依賴、成熟度、產業規模角度看,“娛樂先行”仍將是中移動互聯網業務的主要特征,手機音樂與手機游戲將是最先受益以及規模最大的兩大產業。而成長最快的產業有可能是手機搜索、手機SNS、手機支付。 手機音樂:或是最大金礦
在3G時代,基于路徑依賴、成熟的發展模式、龐大的市場需求、3G時代的應用、運營商爭奪的重心,手機音樂已經并仍將是市值最龐大的市場之一,其形式也會不斷向MV、多媒體彩鈴等新興應用演進,可能是3G時代催生的最大金礦。
海外3G市場上移動音樂的蓬勃發展也給出了有力的例證。2006年日本無線音樂銷量占數字音樂銷量的93%,收入達90%以上,數字音樂收益的年度增長率達156%;2007年的數字音樂付費下載繼續保持在41%的增速上,手機整曲下載增幅更是達到了91%,顯示出移動音樂在3G時代旺盛生命力。
《中國WAP發展報告2007》調查結果顯示,通過WAP在線試聽/下載音樂的用戶比例為40.2%。2008年中移動的年報顯示,在1134.44億元增值業務收入中,非短信數據業務收入為412.94億元,占比為36.4%;而在增值業務中彩鈴收入為143.8億元,占比為34.82%,成為對增值業務貢獻最大的業務。
手機音樂成為各大電信運營商迎接3G時代所重點打造的核心業務。中移動增值業務的發展重點包括無線音樂、手機視頻點播、手機報、手機導航、手機電視、手機動漫等。中國聯通(600050,股吧)主推的九項3G重點業務包括:手機音樂、可視電話、手機郵箱、無線上網卡、手機搜索、即時通信、手機電視、移動互聯網、手機報等。
2009年1月,中國聯通決定為音樂、視頻等重點培育的戰略業務進行招聘,設立聯通音樂公司專門負責音樂運營,重點開發手機音樂市場。中國電信著眼于3G也推出了十大特色業務,專為手機音樂打造了“愛音樂”的基于無線網絡和有線網絡開展的音樂業務,是中國電信面向固話、小靈通、天翼手機以及互聯網用戶提供的集海量高價值音樂內容、多終端、多業務平臺支持的一站式音樂娛樂服務。
根據國內第三方調研機構魅媒調研中心的調查數據顯示,手機用戶未來最期待的增值服務中,視聽娛樂居第一位,占比為34%;其次分別是電子商務、視頻電話以及手機游戲。在3G應用服務中,手機用戶最為期待的依然是視聽娛樂,比例達到38.4%,其后分別為視頻電話、地圖定位和電子商務等。
香港上市的A8電媒音樂（0800.HK）是手機音樂領域處于領先地位的一家公司,3G一方面將帶來全曲下載、MV、多媒體彩鈴等新興業務的需求拉動,另一方面運營商之間對優秀合作伙伴資源的爭奪也將不斷提升公司的溢價能力與談判地位。 手機游戲:潛在的巨龍
近幾年來,日韓的手機游戲業務對運營商ARPU的提升發揮了重要作用,自2003年中移動和中國聯通相繼推出“百寶箱”和“神奇寶典”業務以來,中國的手機游戲產業也已經進入了加速發展時期,3G的上馬、資費的下降以及智能手機的普及將促進用戶對手機游戲更好的體驗。
易觀國際統計數據顯示,2008年中國手機游戲市場規模為13.65億元,環比增長62.67%,用戶為698萬戶,環比增長29.02%,并預計2011年中國手機游戲市場規模將達到42.08億元,2008-2011年的年均復合增長率為45.54%。
易觀國際對中國的手機游戲用戶也做出了預測,預計2011年的手機游戲用戶將達到1545.16萬戶,保持著高速增長的態勢。
盡管手機游戲發展迅猛,但目前國內上游廠商公司依然存在相當多的問題,如規模普遍偏小、收入偏低、業務結構單一等。據魅媒調研中心公布的數據顯示,手機游戲廠商在50人以下占50.0%;50-100人為33.3%;101-300人為14.7%;300人以上僅占2.0%。2008年近八成國內手機游戲廠商月收入在50萬元以下;單機游戲依然構成手機游戲的主流。
目前排名靠前的廠商主要有空中信使、新浪互聯、掌中米格和雷霆萬鈞這四家公司。
總體看,手機游戲的發展前景廣闊,未來存在著良好的增長前景,但大多數公司規模偏小,能否構筑持續的競爭能力將是考量優秀公司脫穎而出的重要方面。 手機支付:尚需逐步培育
手機支付業務是通過將手機與銀行賬號之間建立對應聯系,使手機成為隨身攜帶的POS 機,手機用戶只需發送手機短信或非接觸掃描方式就可以完成話費充值、水電煤氣繳費、購物、餐飲等諸多消費項目。
手機的移動性、便攜性、私密性等多種特性使得手機將成為小額支付的優異載體,3G的到來為手機支付提供了速率上的極大支持,理論上,任何小額支付都可以通過手機來進行。未來3G的應用將日益深入普通老百姓的生活當中,而手機支付即為典型應用,未來的可預見的業務有購買電影票、購物、購買彩票等無數延伸業務,手機支付市場前景十分廣闊。
目前,深圳移動和麥當勞、百里匯便利店、中影今典國際影院等近10家商戶開展了RFSIM卡應用,可以刷手機在合作商戶消費;上海電信推出的手機支付業務可以使用手機支付共用事業費、購買電影票、預約醫院專家門診等。
易觀國際認為,2009年中國的手機支付市場規模將達到19.74億元,2006-2009年三年的年均復合增長率將高達70.4%,2009年末的用戶將達到8250萬人。
當然,盡管手機支付擁有巨大的市場,但在國內仍需要一個逐步培育的過程,尚有兩方面的問題亟待解決:
首先是政策監管的缺位。手機支付的大規模發展必然帶來龐大的沉淀資金,這部分資金的將由運營商、銀行和第三方機構來掌管,但目前三方的監管主體對手機支付的相關政策并不明確,政策監管上還存在缺位。
其次是手機支付的安全性存在風險。由于中國信用制度嚴重缺失,導致用戶使用手機支付的安全性無法得到較好的保護,手機實名制迫在眉睫,相關的信用體系也需要迅速完善。
在手機支付領域,第一視頻（0082.HK）憑借手機彩票業務率先爆發。該公司是中國擁有資質和許可證最為齊全的網絡視頻新媒體,包括網絡視聽許可證、互聯網新聞許可證、增值電信業務經營許可證、互聯網出版許可證等,是唯一一家在香港上市的網絡視頻公司。
3G的啟動賦予第一視頻極為豐富的想象空間,公司已獲得手機電視牌照,是國內具有該資質的五家公司之一,已經成立專門團隊籌備移動視頻內容,正在與中國聯通商談合作事宜,并已推出三款網絡游戲。此外,公司還收購了一家SNS網站Domouse,并使之與手機購彩業務結合。
同時,第一視頻與四個手機購彩試點省份之一的黑龍江福彩中心簽署協議成為全國第一個手機購彩推廣商,由于手機購彩具有隨時隨地、安全、便利、私密等優勢,國家也允許手機購彩進行宣傳,手機購彩可能出現爆發性增長。
此外,拓維信息(002261,股吧)（002261）以國內手機動漫第一品牌著稱,其孫公司長沙美盛科技與湖南省福利彩票發行中心也合作進行了手機投注業務,可獲得該業務2元/月功能費中的85%,以及投注額的8%作為該業務的收入。 手機SNS及手機搜索
SNS在中國尚屬新興事物,如開心網等短時間內均獲得了巨大的成功。雖然在無線SNS領域尚未有案例,但由于日本的SNS在移動互聯網中占據重要位置,我們在此僅簡要分析中國的SNS發展狀況,這些SNS也可以很方便進入無線領域。
中國互聯網調查數據顯示,2008年,中國的SNS網站市場規模為7.6億元,同比增長38.2%,預計2009年將增長31.6%至10億元規模。
用戶在SNS上主要與已認識的朋友保持聯系,對網站的參與深度并不高,整體市場規模較小。從市場競爭格局看,市場領先者主要有開心網、百度貼吧、天涯、校內網等,目前這些網站均紛紛制定了進軍手機用戶的策略,但短時間尚難以取得明顯成效。
手機搜索是指通過手機,借助無線上網、SMS或打電話的方式實現對信息的檢索,上網速率的提升以及資費的下降使得通過無線上網實現搜索的方式越來越普遍,手機搜索也成為海外3G業務的典型應用。
易觀國際數據顯示,2008年中國手機搜索用戶達6525萬戶,同比增長100.77%,手機搜索市場廠商收入規模為1.28億元,同比增長229.93%,其中面向用戶收費模式和關鍵詞廣告模式的收入占總收入比重的56%,廣告聯盟模式的收入占比為44%。預計2009年中國手機搜索用戶將達到1.32億人,同比增長103%,假設按人均消費值不變計算,則2009年中國手機搜索市場規模將為2.6億元。
手機搜索廠商中,百度、谷歌和易查占據著領先者地位,其中百度的用戶數量居第一,谷歌則不斷推出新產品并嘗試通過戶外媒體推廣移動搜索,并積極加強產業鏈協作;易查于2008年下半年將發展重心由日本轉為中國,發力手機廣告業務。手機搜索總體市場規模偏小,盈利模式尚在探索之中。
綜上,出于對移動互聯網行業未來增長的良好預期,我們將投資標的鎖定為增強型業務中的手機音樂和手機游戲以及創新型業務中的手機支付,這類公司未來將擁有業績與估值共同推升下的長期繁榮期。并且,出于對未來前景良好的預期,資本市場上將極有可能出現先提升公司的估值水平,然后再待其業績跟上的情形。
