公司1季報顯示，2009年1季度公司實現營業收入1.79億元，同比增長2.68%；營業利潤1,197萬元，同比增長7.7%；實現歸屬母公司凈利潤985萬元，同比下降4.45%；EPS為0.064元。

　　天相表示，2009年1季度業務收入微增2.68%，主要原因：

　　（1）2009年全球手機銷售業務面臨萎縮，諾基亞估計全年全球手機需求同比萎縮10%，手機卡業務作為手機的配套互補品受到影響；

　　（2）1、3季度一般是手機卡收入確認的淡季，2、4季度是手機卡確認的旺季；

　　（3）截至2009年4月1日，TD商用一年，TD用戶達到40萬，尚不構成規模，“網絡外部性”難以凸顯，相關卡的需求也較少，但是隨著中國移動2 期TD網絡28個城市6月底開通，TD用戶將會有所擴展，此外，中國移動3期200個城市TD招標工作也已經開始，TD卡需求快速發展可能要到2009年下半年，2010年后進入加速發展期。

　　展望——公司業績或將在2009年下半年啟動：

　　（1）公司2008年收入占比78.3%的智能卡業務，2009年和2010年境內外智能卡業務收入將保持同比30%以上增速。①公司在孟加拉國智能卡生產線有望與2009年中期達產，屆時將提高南亞地區智能卡供貨能力，提高境外收入；②電信運營商重組基本結束，三大運營商都加大了3G移動通信業務資本項目開支，公司的最主要客戶——中國移動已經確立未來三年TD投資1,500億元和三年內TD用戶達到5,000萬戶的目標。隨著三大運營商3G網絡的陸續開通，天相估計雙模手機，3G智能手機等需求將在2009年下半年開始出現快速成長，2010年開始進入景氣周期。運營商智能卡定制也將隨之增加，并呈現大容量，智能化特點。

　　（2）全國推行醫保卡一卡通業務。①時點：未來3-5年；②市場規模：全國準備推行醫保一卡通，估計該產品量產后價格在5元以上。如果采購10億張，市場在50億元。③受益空間：結合東信和平在二代證市場的地位（10%左右的份額），天相推算公司在醫保卡市場也會有所表現，按照8%估算，收入也在4個億以上。

　　盈利預測與評級：天相預測2009年-2010年EPS為0.37元和0.55元，以2009年4月20日收盤價10.51元計算，對應動態市盈率為28倍和19倍，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：（1）國內SIM市場競爭激烈，產品價格下降風險；（2）海外市場需求的不確定性。