6月25日，大唐電信(600198)對聯芯科技、上海優思和啟東優思的重組預案在股東大會上將進行最終表決。大唐電信宣布重組后，該股連續三個漲停版，并穩定在11元左右(重組前8元左右)，資本市場的積極態度，表示出對此次重組的認可。“大唐電信處于一個充分競爭的行業中，僅依靠自身發展增長速度不夠快，我們只有從產業經營和資本經營兩條路齊頭并進發展，公司總體增長才會比較快。”大唐電信董事長、總裁曹斌就此次重組接受《中國電子報》記者采訪時表示，“這次重組將加強公司在集成電路和終端設計版塊的實力，而大唐電信的戰略方向是形成集成電路、終端設計、軟件與服務、移動互聯網等新興產業四大主營業務版塊。”

　　布局四大業務板塊 

　　大唐電信現在的核心業務向用戶端靠近，布局四大業務板塊。

　　作為一家上市公司，大唐電信在渡過2005、2006年虧損，并在2007、2008年艱難扭虧后，主營業務已經發生了重大變化，曾經的核心業務 交換與傳輸設備、光通信與線纜業務先后被裁撤或者出售，現在的核心業務向用戶端靠近 智能卡、終端設計、軟件與行業應用成為支柱。

　　此次重組后，大唐電信明確了在四大主營業務上加強核心能力。 

　　據曹斌介紹，在芯片設計及解決方案版塊，大唐電信在智能卡、第二代身份證、銀行卡的集成電路芯片設計上處于業內領先地位，整體設計能力國內第一。在終端設計版塊，大唐電信2008年收購上海優思后在該版塊處于國內領先，2011年收購了盛耀無線，在智能終端設計方面更具優勢，盛耀無線主要服務于華為、聯想以及國外廠商，提供終端設計方案。軟件與行業服務版塊原來以電信網絡計費系統和運營支撐系統為主，現在主要打造行業信息化平臺軟件的設計能力，并從去年年中開始為行業信息化做準備。與其他版塊相比，移動互聯網版塊相對較弱，但從大唐電信整體戰略來看，產業布局雛形基本具備。

　　談到這四大主營業務，曹斌說：“集成電路版塊是大唐電信未來支持性的產業方向之一，在‘十二五’期間，我們還會在集成電路上加大投入；終端設計版塊會沿著上海優思、盛耀無線的模式發展，同時隨著移動互聯網、行業應用的深入，定制型的行業終端會越來越多，我們會在這方面加大力度；軟件與行業應用版塊以大唐電信的軟件平臺為主，在重點行業、重點應用領域做擴展，這兩年我們在煤礦、水利、城市等方面發展得不錯，近期正在與農業部洽談深度合作；移動互聯網版塊現在還比較小，新華瑞德現在有200萬用戶，今年的目標是600萬用戶。”

　　“我們認為，大唐電信目前有四個產業架構是比較合適的，再過十年八年回頭看，這種方式可能是必須的。上市公司產業過于單薄，抗風險能力就弱，而在行業應用里，未來真正屬于通信的比例會很少，更多的是定制化的應用。”曹斌說，“在此次重組之后，我們還會繼續堅持資本經營和產業經營雙輪驅動，在四大主營業務上進一步拓展。”

　　在產業布局上，曹斌明確表示要在集成電路設計方面有所動作。對軟件和行業應用，大唐電信也有濃厚資本運營興趣。曹斌說：“雖然我們的行業應用剛起步，但未來前景樂觀，而行業應用每個領域有其特殊需求，需要在每個領域中至少做到前三或前五，才能夠有競爭力，我們也在做這方面的布局。”

　　目前，在大唐電信四大板塊中，按收入規模分，終端收入第一，軟件與行業應用第二，集成電路第三，移動互聯網現在還很少。按照利潤貢獻分，集成電路第一，終端設計排第二，軟件與行業應用居第三位。而從未來發展看，軟件和行業應用的規模極有可能最大。

　　重組改善資產結構

　　通過這次重組，大唐電信的資產結構將有明顯改善。

　　大唐電信認為，對聯芯科技等三家企業的重組解決了三個問題：一是圍繞產業布局提升了核心競爭力；二是優化了大唐電信的資產結構，提高了贏利能力；三是解決了與控股股東同業競爭的問題。

　　“2005年到2006年期間，大唐電信陷入經營困境，出現巨虧，凈資產只有5億元～6億元，是資本市場上的小公司，與業界對大唐電信的期望嚴重不匹配。與此同時，我們的資本結構非常不合理，使企業發展后勁不足：一方面資產負債率高達88%左右；另一方面收入規模高出凈資產7～8倍，2011年大唐電信收入規模已達到45億元，而業內收入規模與凈資產比例平均是3倍左右，因此我們迫切希望改善資產結構，提升凈資產。”曹斌說。

　　最初大唐電信的想法是通過定向增發的方式提高凈資產，但證監會認為其下屬的大唐微電子公司的智能卡芯片設計業務與其控股股東大唐電信集團下屬的聯芯科技終端芯片設計業務存在同業競爭而未獲批。“公司要繼續發展就要解決同業競爭問題。”曹斌說，“對這次重組，大股東下了很大的決心，也說明了大股東對大唐電信的支持力度在加大。”

　　根據重組預案，大唐電信收購聯芯科技99.36%的股權，收購上海優思49%的股權和優思電子100%的股權，同時大唐電信向其大股東電信科學研究院定向發行股份募集配套資金6.2925億元，用于發展主營業務、相關產業以及補充流動資金。

　　聯芯科技和優思都擁有自己的核心競爭力。基于在TD-SCDMA終端芯片、協議棧開發方面的技術優勢，聯芯科技主要提供包括基帶、射頻、電源管理在內的終端核心芯片以及基于核心芯片的終端解決方案，重組后能夠強化聯芯科技與大唐微電子在設計能力和資源上的深度協同；上海優思主要從事終端設計以及核心零部件和銷售，優思電子主要為上海優思提供手機主板貼片加工配套服務，交易完成后，能夠有效增強大唐電信終端整體設計和交付能力。

　　通過這次重組，大唐電信的資產結構將有明顯改善 資產負債率從88%降低到73%左右。在贏利能力方面，本次交易完成后預計上市公司2012年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為16，381.17萬元。若不考慮配套融資，2012年度公司基本每股收益為0.2457元/股；若考慮配套融資，2012年度公司基本每股收益為0.2209元/股，而2011年度公司基本每股收益為0.0564元/股，贏利能力提升明顯。

　　獨立是并購企業活力密碼

　　在大唐電信的歷次收購中，經營管理層的相對獨立是大唐電信倡導的。

　　與資本市場重視概念不同，產業界更重視重組后，被購企業的發展方向、經營管理以及市場活力等方面情況。

　　在這一點上，大唐電信認為自己并不缺乏經驗。在大唐電信的歷次收購中，在“小股部隊突圍”的經營策略上，經營管理層的相對獨立一直是大唐電信倡導的。曹斌說：“我們最早的并購實際是2006年、2007年對烽火志誠做的收購，并對軟件公司做了重組，可能因為體量比較小，外界感覺不明顯。第二個收購是2008年對上海優思的收購，當時外界并不看好這個收購，經過這幾年發展驗證，上海優思的收購是非常成功的。”“重組能否成功關鍵是文化、管理等方面的融合。上海優思在進入大唐電信之前是純粹的民營公司，管理比較粗放，證監會、國資委對這次收購的效果都很關心，并去上海檢查收購之后第一年的年報。在收購后我們對上海優思整個流程都做了重整，使之既按照上市公司的規范運作，又使管理層有相對的獨立性。我們定期對上海優思進行管理審計，幫助管理層逐步建立規范、完善的風險控制體系。”曹斌說，“上海優思被收購后的幾年中，終端設計行業不斷變化，但上海優思整體穩健，處于行業領先地位，有時候利潤能夠沖到1億元，有時在6000萬～7000萬元。由于優思重組成功，使一些民營企業也愿意與大唐電信談重組，通過重組擴大雙方利益。”

　　曹斌說：“聯芯科技與上海優思不同，它原本就是大唐集團‘大家庭’中的一員，在企業文化方面是一致的。大家關心的是未來的管理模式，我們鼓勵大唐電信產業鏈中每個環節去獨立合作，如聯芯科技和上海優思的合作是比較多的，以前他們之間的合作是獨立展開的，以后也會如此。對于聯芯科技，至少在幾年之內不會在管理方面做大的改變，在整體產業鏈上還是作為一個獨立的公司運作，當然在資源調配方面會有一些協同，但總體還是獨立運作。”

　　掌握了操作方法的大唐電信，接下來的工作是物色適合的并購對象。“在集成電路設計領域，在軟件和行業服務領域，甚至不排除在移動互聯網領域，我們都會積極尋求優質的合作伙伴。”曹斌說。

　　提升產業能力

　　大唐電信按四個層次形成企業核心能力，以利于產業鏈間高效協同。

　　大唐電信是圍繞四大主營業務而展開的，不僅有對外的重組和收購，還有對內的分解與梳理。“由于涉及的行業和領域比較多，目前我們正在做內部的產業鏈梳理，分出哪些是技術級輸出、哪些是產品級輸出、哪些是解決方案級輸出，還有哪些是運營級輸出。按照這四個層次形成企業貨架式核心能力，以利于做產業鏈間的高效協同。”曹斌說。

　　智能卡業務已經按上述層次進行了切分：在大唐電信金融與安全事業部里面，前端的智能卡芯片設計切分為技術和產品級的微電子公司，后端的智能卡制造切分為產品級和解決方案級的智能卡公司。“現在微電子公司和聯芯科技一樣按照集成電路設計企業的模式發展；而后端智能卡公司與應用聯合，推整體解決方案。將來銀行卡業務也是這個發展思路，芯片歸芯片，卡歸卡。” 曹斌說，“這個切分也與這次重組匹配，將來智能卡的集成電路設計和聯芯科技的手機終端集成電路設計都會屬于集成電路設計版塊，發展模式、管理思路一致，未來還會有第三個或第四個集成電路設計版塊進來。”

　　在提升產業能力的過程中，大唐電信四大主營業務板塊的基礎核心能力也在進一步明晰，以核心芯片設計能力、智能終端系統能力、平臺架構技術能力、規模應用部署能力、應用整合能力搭建起來的核心能力部局的最終形成，將會使其結構更加優化，也使其整體競爭能力實現新的躍升。