NFC產業鏈上簡單的描述圖如下，在SWP-SIM方案里，NFC芯片廠商如NXP等出貨控制器給手機廠商，出貨安全芯片給SIM卡廠商，在2012年以前全球出貨大部分搭載NFC功能的手機的控制器和安全芯片都在手機中，但這些手機也有一個專門的連線用于連接SIM卡的一個引腳，這樣當安全芯片位于SIM卡時也可以使用。

　　圖1、NFC支付產業鏈簡圖

　　給出國內搭載NFC的手機出貨量的預測，一個NFC手機必須搭載一根NFC天線和一個控制器，但是NFC手機和SIM卡的量并不對應，目前從全球范圍內來看，2012年全球搭載NFC功能的手機出貨1.2億臺，而NFC-SIM卡3000萬張左右，大約每4部NFC手機里有一部選擇使用支持NFC的SIM卡。

　　目前國內發行NFC-SIM卡的是中移動，并不是支持目前市場上所有的NFC手機，僅支持下表的手機型號，在一個月前此列表中還沒有小米，我們認為，中移動的NFC-SIM會陸續支持更多的手機版本。

　　表1、中移動支持的NFC手機

　　圖2、NFC-SIM卡產業鏈

　　主要環節細分如下：

　　上游：NFC芯片廠商，PVC廠商中游SIM卡廠商下游：移動運營商

　　表2、NFC支付產業鏈相關公司及技術門檻

　　一、NFC-SIM制卡企業最快受益，但競爭激烈

　　未來兩年我們能看到的較快受益移動支付產業鏈的將是國內的NFC-SIM廠商，由于國內的運營商基本都是本土采購SIM卡，伴隨移動支付市場啟動，國內SIM卡廠商將直接受益。

　　圖3、中移動供貨商2009年CR4=74.7%

　　圖4、中國聯通供貨商2009年CR4=58.2%

　　和金融IC卡相比，NFC-SIM卡進程可能較慢，盈利壓力較大

　　金融IC卡在硬件和后臺改造完成后，2011年金融IC卡行業發卡量1400萬張左右，在2012年即達到了9000萬張左右的水平。金融IC卡和NFC-SIM卡兩者對比來看，金融IC卡的驅動方在于央行和銀行，而NFC-SIM卡在于運營商。

　　銀行在花大成本改造和升級了ATM、POS后，加之上面有央行的要求，是大勢所趨的過程，發卡意愿較強。而NFC-SIM卡這邊，目前主要推動方是中移動，因為共享了金融IC卡的“閃付”終端POS，硬件改造升級成本并不是很高，而且中移動還要判斷市場消費者的反映和應用情況，也要和手機終端廠商有一定的合作。

　　所以判斷中移動推進NFC-SIM卡的進程會慢于金融IC卡，而且由于整個產業下游過于集中，移動運營商在整個產業鏈環節中議價能力很強，可以降低采購成本，NFC-SIM卡價格會下降較快，未來采購量也有望較快增長，但對于制卡廠商來說，激烈的競爭也會導致NFC-SIM卡的盈利水平較低，我們預測2013年NFC-SIM卡出貨量將達到1200萬，2014年達到5000萬，2015年達到1.5億張，增速可觀。

　　圖5、NFC-SIM卡增速會弱于金融IC卡

　　對未來SIM卡的發卡量進行了估計，預測未來出廠價也會隨著量的擴大穩定下降，由現在的18元左右降到11元左右。

　　表3、國內NFC-SIM卡出貨量及市場規模預測

　　圖6、NFC-SWP模式下的SIM卡出貨量及市場規模

　　目前，國內主要的SIM卡制造商是東信和平、恒寶股份等10家廠商。由于NFC-SWP模式成為全球主流模式，因而安全芯片需要存放在SIM卡中，這與傳統的SIM卡相比有很大不同，中國構建安全的NFC(近場通信)移動支付生態環境會給國內的SIM卡制造商帶來較大機遇。目前天喻信息、東信和平以及上海柯斯在此方面進展較快，有望受益。

　　由于NFC-SIM卡下游過于集中，運營商話語權較強，招標過程必然以來價格的快速下降，我們估計今年制卡商毛利率在33%左右，未來兩年行業毛利率將分別降至28%，26%。假設行業凈利率水平未來幾年分別為10%、9%、8%，粗略估算2013、2014、2015年的行業凈利潤為2160萬、6300萬、1.32億，由于通信卡市場下游集中，競爭激烈，而通信卡從安全性和封裝工藝上要求都較金融IC卡低，我們估計NFC-SIM卡的市場會較為分散，相關制卡廠商彈性較小。

　　表4、行業利潤粗略估計

　　二、上游芯片環節主要由國外芯片廠商把控，國內廠商有望替代NXP在IC芯片領域一直處于技術領先地位，2012年NFC控制器74%由NXP提供，安全芯片55%由NXP提供，目前國內廠商在此方面進展相對緩慢。

　　圖7、NFC控制器市場份額CR4=97%

　　圖8、NFC安全芯片市場份額CR4=97%

　　國內在通信SIM卡領域供貨最大的是同方國芯，2012年公司SIM卡出貨4.4億張，2013年有望達到7億張，在國內SIM卡芯片需求中占比很大。雖然在金融IC卡方面國內芯片一直進展較慢，但由于NFC-SIM卡技術難度與金融IC卡芯片相仿，但沒有安全認證的環節，所以在NFC-SIM卡方面，國內芯片進度應會較快，我們將積極關注，我們預計市場啟動，芯片環節國內廠商質量達到要求后，同方國芯將直接受益。

　　表5、國內NFC-SIM卡出貨量及市場規模預測

　　三、NFC手機均搭載NFC天線，天線廠商直接受益，但市場競爭可能較為激烈

　　NFC手機產業中，包括NFC安全芯片和NFC天線。NFC手機除了傳統的主天線、藍牙天線、WIFI天線和GPS天線以外，還需要配臵一只單獨的天線，目前價格在14元左右，伴隨NFC天線的規模應用，我們預計2014年、2015年價格將會分別下降到11元、9元，則2013-2015年全球市場規模分別為3640萬、4730萬、5670萬元。

　　表6、全球NFC天線出貨量及市場規模預測

　　國際上NFC天線生產商主要是日本的TDK株式會社，國內生產手機天線的廠家主要有碩貝德和信維通信。碩貝德的客戶主要是中興、三星、聯想等，信維通信的客戶主要是OPPO、諾基亞、摩托羅拉等。NFC手機市場在未來兩年或爆發，那么國內天線企業也將不同程度受益，尤其是碩貝德，信維通信等先行者，受益或將更加明顯。