目前市場對于物聯網業績兌現尚存疑慮，我們認為，在政府、運營商和華為的大力推動下，物聯網的商用進展有望超預期，四季度或將有業績體現。

　　與市場不同的邏輯有：(1)氣表龍頭金卡智能三季度業績預告超市場預期，物聯網表市場打開;(2)10萬臺NB-IoT水表落地，NB-IoT商用進程加快;(3)網絡+芯片打破瓶頸，預計四季度或將有業績體現。

　　氣表龍頭金卡智能三季度業績預告超市場預期，物聯網表市場打開10月12日，金卡智能發布2017年前三季度業績預告，預計前三季度凈利潤將達約1.67-1.78億元，比上年同期增長200%-220%;預計第三季度凈利潤將達約0.79-0.82億元，比上年同期增長380%-400%，業績增長超市場預期，凈利潤較上年同期大幅增長。除并表天信儀表帶來的業績增長之外，隨著物聯網表市場逐漸打開，物聯網表銷量業績較上年大幅提升，是公司業績增量的主要來源之一。物聯網表市場打開，業績的快速增長體現了市場對于物聯網終端的接受程度和需求水平較高，預計未來隨著NB-IoT應用的成熟，NB-IoT終端的市場需求有望超預期。

　　10萬臺NB-IoT水表落地，NB-IoT商用進程加快

　　今年4月，三川智慧首批400臺NB-IoT光電物聯網水表走出生產線。目前公司已在鷹潭建設了共780個NB-IoT網絡基站，實現了包括農村在內的全域覆蓋。10月12日，三川智慧與華為合作發布了“鷹潭10萬NB-IoT智能水表商用上線及階段成果”，公司計劃于明年6月底前完成對鷹潭城區內共計10萬臺NB水表的安裝，實現鷹潭全域智能水表部署。我們預計，隨著NB-IoT商用進程受到政府、運營商和華為的多方推進，各垂直行業的應用將不斷成熟，NB-IoT大規模商用即將到來。

　　網絡+芯片打破瓶頸，四季度或將有業績體現

　　目前NB-IoT的網絡建設逐步完善，中國電信已基本建成覆蓋全國重點區域的NB-IoT網絡。此外，華為Marketing與解決方案部副總裁蔣旺成曾表示，其性能更優的Boudica150芯片第四季大規模商用出貨。屆時，NB-IoT大規模商用的主要瓶頸將被打破，我們預計，以NB-IoT智能表為首的NB-IoT應用將迅速落地，到年底訂單數量有超預期的可能，四季度或將有業績體現。此外，對于掌握數據的物聯網公司，我們重申應當對其物聯網數據價值進行估值的觀點。我們認為，隨著物聯網相關技術的突破、應用的成熟，未來對物聯網數據變現模式的探索將不斷涌現，數據價值將得以顯現。

　　投資建議

　　建議關注燃氣表龍頭金卡智能，水表龍頭三川智慧，智能控制器龍頭和而泰、拓邦股份，同時建議關注物聯網+AI+云計算三輪驅動的高新興，以及廣和通。

　　風險提示：NB-IoT進展不達預期;政策轉向風險。