2021年3月18日，在杭州黃龍飯店，涂鴉智能多位高管、投資人、合作伙伴以及紐約證券交易所中國區代表相聚一堂，共同參加了這家公司在美股正式上市的云敲鐘儀式。

彼時，涂鴉智能收盤價為25美元，市值接近140億美元，可謂名聲大噪。

涂鴉智能選擇美股上市的原因，主要是涂鴉的客戶遍及全球品牌、工廠、渠道商，加上當時美股市場對尤其是消費級云平臺的理解更深，這對希望在國際市場擴張的涂鴉智能來說至關重要。

但任何一家公司的發展都不可忽略外部環境的變化。

在一批公司傾向赴美上市的同時，2019年11月阿里巴巴成為首只回港二次上市的中概股。此后因為日益緊張的中美關系、港交所的開放態度，以及前面公司的成功經驗、未雨綢繆等原因，中概股扎堆回港的趨勢持續高漲，2022年涂鴉智能便是回港的其中一員。

6月27日，涂鴉智能在港交所發布公告：國際發售與香港公開發售的最終發售價均已確定為每股發售股份19.30港元。待聯交所批準后，A類普通股預期將于2022年7月5日在聯交所主板以股份代號“2391”開始交易。

在筆者看來，盡管這一年來涂鴉智能的股價表現不佳多被提及，但回港上市并不主要是財務壓力，而是涂鴉智能本身的戰略變化以及大潮趨勢下的自然選擇。

為此，本文依然將聚焦涂鴉智能最突出的定位屬性——IoT平臺賽道，同時考慮該公司最新的業務發展動向而展開敘述。

消費物聯網平臺賽道的2類商業模式

必須承認的一點是，消費級物聯網市場如果不賣硬件單品而純靠平臺服務，獲取盈利的過程相對漫長。

有硬件單品的企業能直接觸達C端用戶獲取利潤，純平臺公司面向B端客戶則會面臨2類難題：

一是若以服務品牌客戶為主，雖然頭部企業的行動能帶動行業風向，但頭部企業往往有更強的議價能力，獲取盈利并不輕松；

二是若以中小企業客戶為主，因為設備接入量直接影響平臺的營收增量，所以平臺營收受客戶的出貨數量影響較大。

也正如此，缺乏硬件基因的平臺軟件廠商，一方面積極與頭部企業合作建立標桿以帶動行業變革，另一方面會在產品體系中加入模組或其他硬件建立上游集采優勢，在為客戶提供高性價比的芯片、模組或硬件方案同時，確保平臺上有更大的設備接入數量。

除此以外，平臺廠商積極為硬件企業提供包括渠道、運營、在地客服、第三方應用、品牌影響力打造等服務，核心目的是助力硬件設備完成銷售，實現商業服務的完整性。

例如涂鴉智能采用的B2B2C模式，并不直接研發生產硬件產品或推出自有品牌的硬件，其收入主要分為三大模塊：PaaS（平臺即服務）、SaaS（軟件即服務）及增值服務、智能設備分銷。

從業務收入構成看，2019、2020、2021三年間，公司營業收入依次為1.06億美元、1.80億美元、3.02億美元，其中IoT PaaS近年收入所占比重絕大多數在80% 以上，SaaS及其他收入近來呈逐步增長趨勢：2021年SaaS及其他營收全年同比增長203.0%，2021年Q4 SaaS及其他營收同比增長204.8%。

圖表：涂鴉智能主營業務收入情況

數據來源：涂鴉智能財報

誠然，除涂鴉智能此類“平臺為入口，構建模組、云平臺、App整體方案”模式外，消費級物聯網平臺存在的另一種商業模式是：硬件基因添加軟件能力，營收仍以售賣智能硬件為主。

這是因為消費級To C的產品大多是一次性收費的，強調規模化，企業賣的越多賺的越多。而傳統硬件廠商轉型為平臺商的動機，在于為傳統硬件加入軟件能力后，有機會在一次性銷售后進行持續運營并產生增值服務，由此獲取持續的軟件技術服務收入，這通常被視為重要的第二增長曲線。

不過這種模式也存在理想與現實的差距，目前不少消費級智能硬件聯網后的使用頻次并不高，提供增值服務的收入規模不及預期，因此該市場仍處于培育階段，對應廠商的營收仍以智能硬件為主。

2022消費情緒變化明顯

使廠商積極開拓新的市場

疫情以來，缺芯、消費疲軟、地產周期下行已經成為產業鏈相關企業無法忽視的問題，涂鴉智能也不例外。

在2021年4月涂鴉智能召開的全球硬科技開發者大會上，彼時剛剛上市一個月，涂鴉智能便公開了IoT PaaS平臺能力的九大智慧行業解決方案，涉及工業、農業、旅游、零售、醫療健康、養老、教育、能源、地產等領域。

最新的企業動向則集中表現在不久前的第一季度的財報說明會上，有3點重要提及：

非必要消費品支出受到高通脹的不利影響，客戶平均付費額確實較以往降低；

私有云業務取得實質性進展，越來越多品牌客戶認識到私有云解決方案能夠幫助他們完成物聯網私有云平臺的部署，并構建他們自己的物聯網平臺功能；

專注（優化成本結構）提高運營效率、擴大客戶群和實現收入來源多元化三點以維持增長。

通過各方訪談得知，涂鴉智能IoT PaaS業務重心主要在海外，近來發力的SaaS業務重心則放在國內，目前在商業照明、酒店/公寓、地產/社區等場景有突出表現。

除此以外，2022年6月15日，涂鴉智能公布與中國燃氣的合作：中國燃氣將借助涂鴉智能的戰略級產品Cube智慧私有云，打造出更符合燃氣行業需求的IoT私有云平臺—中燃IoT平臺，并同時整合智能終端、IoT平臺、應用平臺和客戶端，滿足生產和運營工作的協同需要。

這與過往消費級市場涂鴉為客戶提供的解決方案多部署在亞馬遜AWS、微軟Azure、騰訊云等公有云基礎設施上不同，在開拓傳統行業客戶時，涂鴉智能必須考慮他們對數據安全的顧慮與擔憂而做出反應。

由此可見，Cube私有云的推出以及其被視為重要戰略產品，仍然是2021年推出9大行業的自然演進。其底層是涂鴉IoT平臺能力，往上則是重視客戶痛點、完善產品布局，逐步推動IoT平臺及項目的部署及落地。

未來趨勢是：競爭帶動市場增長

從另一個角度，近幾年頭部手機品牌、家電企業、互聯網廠商、ICT巨頭也都在進入消費物聯網市場，與依賴某一款智能硬件單品不同，他們的打法一般是“硬件+軟件+內容+服務”，具體包括了：

面向豐富的應用場景，例如家庭、公寓、酒店、地產、辦公、養老等場景；

入口更加多樣，包括APP、微信小程序、智能音箱等都可以作為選擇；

積極打通內容渠道，使用戶在設備終端能體驗到更豐富的內容類型，有利于擴展增值服務；

一部分家電廠商布局芯片研發，成立半導體公司，形成從芯片到操作系統再到平臺端、內容側的全面布局；

一部分廠商在線下開設全屋智能體驗店，實現線上線下相互導流，以此緩解用戶在挑選、安裝、售后全過程中存在的服務短缺問題，提高潛在客戶對全屋智能的認知。

更進一步看，當從消費級市場延展到更多傳統行業領域時，就當前的技術成熟度和窗口期來說，物聯網基礎平臺已經非常成熟。針對不同細分市場，市面上有種類豐富的、可選擇的第三方物聯網平臺。

只不過，物聯網產業規模終究是尚未發展到理想階段，多數行業智能化滲透率還不高，因此，表面看仍是部分平臺企業在爭奪有限的客戶資源、有限的市場空間，但筆者相信隨著競爭的推進，各個市場亦將逐漸打開，最終促進平臺企業在其中獲得理想的營收。

有關物聯網平臺玩家及市場最新、最全面的動態及格局，亦可參見物聯傳媒及AIoT星圖研究院最新發布的《物聯網平臺產業市場研究報告（2022）》，全面獲取相關重要信息。