近年來，中國人民銀行按照黨中央和國務院的部署，秉承普惠金融理念，堅持服務民生取向，堅持完善公共服務方向，順應國際信息技術發展趨勢，從中國實際出發，全面啟動金融IC卡工程。

　　央行將大力推進中國金融IC卡事業

　　黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，提出了“增加各類公共服務提供”和“發展普惠金融”的重大戰略。近年來，中國人民銀行按照黨中央和國務院的部署，秉承普惠金融理念，堅持服務民生取向，堅持完善公共服務方向，順應國際信息技術發展趨勢，從中國實際出發，全面啟動金融IC卡工程。

　　堅持金融服務民生，探索中國普惠金融道路

　　中國金融IC卡工程的發展是與中國改革開放事業緊緊聯系在一起的。改革開放以前，中國金融業的支付工具主要是現金、票據和匯兌。改革開放之后，位于中國改革開放最前沿的廣東省率先引入當時國際上普遍使用的銀行磁條卡，銀行卡業務快速發展。截至2000年底，全國銀行卡發卡量近3億張、交易額超過4萬億元。2002年，在中國人民銀行推動下，中國實現了全國銀行卡的“聯網通用”，建立了“市場資源共享、業務聯合發展、公平有序競爭、服務質量提高”的發展機制，促進了銀行卡產業的跨越式發展，并有效解決了當時商業銀行存在的“各自發卡、互不通用”問題，減少了社會資源的浪費。此后僅用了十年左右的時間，銀行卡發卡量翻了三番，交易額增長超過60倍。正是在這種情況下，中國金融IC卡工程正式啟動。

　　金融IC卡是指由商業銀行發行、以集成電路芯片為介質、承載由中國人民銀行制定的金融集成電路(IC)卡金融行業(行情 股吧 買賣點)規范應用、具有金融支付等功能的銀行卡。在各方面的共同努力下，中國金融IC卡多應用受理環境逐步走向成熟化，發卡量、交易量、用卡質量穩步提升。截至2013年底，全國金融IC卡累計發卡5.93億張，在全國范圍內，98.6%的POS機終端和98.5%的ATM終端已經完成相關技術改造，可正常受理金融IC卡業務。2013年全年新增金融IC卡占新增銀行卡比例達到64%。

　　金融IC卡是現代信息技術與金融服務高度融合的創新工具，采用芯片技術與金融行業標準，兼具銀行卡、保障卡、管理卡等多重功能。相對于傳統的銀行卡或一般的IC卡，金融IC卡更具安全性、便利性、標準性、經濟性和可拓展性。在安全性上，金融IC卡的應用能夠消除傳統磁條卡的偽卡欺詐風險，有效杜絕接收假幣，使得持卡人資金更加安全。在便利性上，金融IC卡的閃付功能不需簽名和找零，可在公交、地鐵和餐飲等行業廣泛應用，使得消費支付變得更加方便和快捷。在標準性上，金融IC卡作為銀行卡的換代產品，統一、規范的發行標準促進了中國支付產業的發展。在經濟性上，芯片卡不僅使用壽命較長，并且能夠循環使用，降低了再生產的周期。金融IC卡的廣泛應用還可以減少紙幣、輔幣的生產和流通，降低相關物質消耗，推進國家關于建設節約型社會、建設智慧城市和建設綠色城市的新戰略和新理念。在可拓展性上，金融IC卡不僅可以應用于傳統銀行業的支付領域，而且可以滿足其他行業尤其是公共服務領域的金融需求。

　　金融IC卡的廣泛應用，有力地推動了中國普惠金融的發展。近年來，在世界范圍內，普惠金融發展較快，已經初步形成了一些經驗和模式：一是以巴西為代表的代理銀行模式。代理銀行模式是一種在缺乏銀行分支機構的地區為客戶提供基礎金融服務的方式。在代理銀行模式下，金融機構與藥店、郵局和汽車(行情 專區)經銷商等簽署協議，通過其商業網點提供基礎性的金融服務。二是以印度尼西亞為代表的微型金融服務模式。微型金融服務主要為貧困、低收入人口和微型企業提供金融支持，具有審核簡便和辦理方便等特點。三是以肯尼亞為代表的手機銀行模式。最初肯尼亞的手機轉賬服務主要用于小額貸款者的貸款和還貸，現在已擴大到更加廣泛的支付領域。在我國，黨和政府高度重視普惠金融工作。近年來，普惠金融的理念通過金融IC卡應用的實踐活動在中國大地上迅速推廣并深入人心。放眼未來，中國完全有可能從金融IC卡的應用出發，探索出一條適合中國國情的發展普惠金融的道路。

　　為改善社會公共服務提供金融載體

　　黨的十八屆三中全會提出，“加強和優化公共服務”是“政府的職責和作用”之一，要求“增加各類公共服務提供”。公共服務包括城鄉公共設施建設，社保、教育、科技、文化、衛生、體育等公共事業，以及為公眾參與社會經濟、政治和文化活動提供保障等。在現代社會，作為公共服務的平臺和載體應當具有以下主要特點：一是具有較高運行效率和較大承載能力，滿足社會快速發展要求，為公眾提供方便、快捷和多樣化的社會服務；二是具有應用廣泛、覆蓋面寬的特點，與百姓的社會經濟生活密切相關；三是具有較好的風險控制機制，安全可靠，能夠切實保障資金安全。金融IC卡基本符合這些要求，金融IC卡的普及和應用有效提升了社會公共服務水平。

　　從中國的實際情況看，金融IC卡可加載社會保障卡、軍人保障卡、居民健康卡、公交卡、市民卡等多種公共服務功能，契合了社會公眾“一卡多用、全國通用”的需求，體現了社會公共服務與金融服務的結合。金融IC卡在社會公共服務領域的應用，擴大了服務供給主體，最大限度地調動各方面的積極性，逐步形成了政策引導、市場推動、社會參與的公共服務機制。金融IC卡所獨有的“高安全、快支付、多應用”等優越性，能夠最大限度地使城鄉之間、地區之間、不同群體之間同享標準化的公共服務，促進基本公共服務均等化目標的實現。

　　中國人民銀行和相關金融管理部門承擔著提供金融公共服務的職能。2010年，中國人民銀行將“金融IC卡在社會公共服務領域應用”作為重點研究課題，與社保、交通、衛生、鐵路等相關行業和部門溝通協調，在47個城市開展試點工作，取得重大進展。2011年，中國人民銀行下發《關于推進金融IC卡應用工作的意見》，提出到2015年全面完成金融IC卡遷移的目標。2013年，中國人民銀行要求，在商業銀行之間開展電子現金的跨行圈存，打通各商業銀行之間電子現金跨行充值路徑，使所有持卡人都可在不同銀行自助終端上安全充值，更加方便地享受到基于金融IC卡提供的服務。

　　在新形勢下，金融IC卡的應用還推動了金融改革的深化，并以此提高了金融業的社會公共服務水平。從支付工具的改革看，金融支付工具主要用于資金清算和結算過程，傳統的非現金支付工具主要是票據和銀行卡。隨著支付工具改革的深入，銀行卡的普及率和創新力不斷提高，支付工具電子化的趨勢明顯加快，移動支付等新型支付工具發展迅速，中國逐步建立了以票據和銀行卡為主體、以移動支付等電子支付為補充的現代支付體系。金融IC卡依托于銀行信用，其安全性高、可多應用、快捷便利的特性得到了充分發揮。從信貸工具的改革看，狹義的信貸工具通常是指銀行貸款，即以銀行為主體的貨幣資金發放；廣義的信貸工具主要是指以銀行為中介、以存貸為主體的信用活動，包括存款、貸款和結算等。無論是狹義還是廣義的傳統信貸工具都需要到銀行柜臺辦理，受限于商業銀行工作時間和場所，相對復雜的申請流程和手續提高了金融服務的成本，而金融IC卡的廣泛應用，在一定程度上降低了信貸活動的成本、提高了信貸工具的效率。比如，浙江民泰銀行基于金融IC卡推出的手機信貸工具，將金融借記和電子現金應用加載到手機上，實現了線上與線下支付業務的融合。與傳統信貸工具相比，手機信貸工具更好地滿足了社會公眾多樣化的信貸需求，可不受時空約束及時貸款和還款。

　　目前，金融IC卡已經在社會上7大類28個公共服務行業實現了加載應用，覆蓋了公共交通、社會保障、醫療衛生，文化教育、城市管理、生活服務、企業服務等多個領域，提升了社會公共服務水平。從目前情況看，無論是在經濟相對落后的邊遠地區，還是在經濟較為發達的大中城市，金融IC卡都得到了廣泛的普及和應用。

　　促進移動金融與金融IC卡的融合

　　2013年8月，國務院發布《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》，提出了擴大“金融IC卡在公共服務領域的一卡多應用”的具體要求。做好金融IC卡在公共服務領域的應用工作，既符合中央關于轉變政府職能、完善公共服務的思路，也符合國家關于金融服務民生、改善民生的要求，是今后一段時期內中國人民銀行和金融科技戰線的一項重要工作。

　　隨著我國金融IC卡的廣泛應用、移動通信網絡的蓬勃發展以及智能手機的不斷普及，以移動支付為基礎的移動金融已逐漸進入金融服務民生領域，代表了金融IC卡多應用的發展方向。從國內外銀行卡芯片化遷移與移動金融技術創新的進程來看，當前正是中國推進移動金融產業發展、奠定業務運營基礎、建立產業集約化發展的關鍵時期。中國的移動金融將充分利用現代信息技術和現代通信技術條件，充分發揮銀行間聯網通用渠道和金融IC卡技術標準的優勢，進一步完善金融IC卡的公共服務功能。為順應國內外金融業務創新的發展潮流，中國人民銀行堅持高起點規劃、高標準建設，早在2010年就制定了推進移動金融發展的時間表和路線圖——2012年制定并發布移動支付金融行業標準；2013年建設移動金融安全可信公共服務基礎設施；2014年開展移動金融綜合(行情 專區)應用創新試點，并計劃于2015年通過試點示范帶動移動金融的應用推廣。

　　目前，中國人民銀行正在通過政策引導與市場推動，促進移動金融與金融IC卡的融合。在繼承現有金融IC卡行業多應用的基礎上，充分發揮移動金融線上線下相互融合的特點，積極探索手機信貸、電子現金、醫療健康、公共交通等移動金融應用，推動多行業、跨部門的信息共享。

　　下一步，中國人民銀行將認真貫徹落實黨的十八屆三中全會精神，抓住機遇，以擴大金融IC卡應用推廣工作為突破口，加快移動金融的基礎設施建設，營造移動金融健康發展的有利環境，為公眾提供更加優質的公共服務平臺和載體，為百姓提供更加安全便捷的金融服務。

　　恒寶股份：業績超預期，估值向天喻看齊

　　事件：

　　公司發布2013年業績快報。營業收入為12.6億元，同比增長36%，凈利潤為2億元，同比增長58%，超預期。單看4Q13，營業收入和凈利潤分別為4.7億元和8200萬元，同比增長分別為53%和75%，均遠超歷史最高紀錄。

　　金融IC卡的放量是業績高增長的主要原因。

　　NFC將是移動支付的主要方式，恒寶將是主要供應商微信紅包、出租車支付使得不少投資者認為，微信大量采用二維碼，NFC在移動支付中將失去市場地位，我們認為，二維碼和NFC都僅僅是聯接線上和線下O2O的手段，二維碼是移動支付發展初級階段的低成本解決方案，NFC具有讀取快、安全性高等優勢，其兼容金融IC卡的特點也符合央行鼓勵政策，很可能會是移動支付的主要方式。央行已推動建成了移動金融安全可信公共服務平臺，并要求移動支付與金融IC卡的融合，NFC與金融IC卡在受理環境上具有很大兼容性，符合央行鼓勵政策。

　　中國電信今年將采購6000萬張以上NFC卡，中國聯通也在積極準備，公司作為兩家運營商的主要供應商必將斬獲大訂單。

　　外延式擴張提升業績和估值，上調盈利預測和目標價

　　公司已引入投資機構盛宇作為重要股東，將整合雙方資源，積極推動戰略擴張，通過兼并收購加速產業布局，在互聯網金融、移動支付和信息數據安全領域積極拓展，延伸產業鏈，我們看好公司后續外延式擴張帶來的估值和業績的雙向提升。

　　天喻信息：智能卡迎爆發契機，龍頭坐享雙輪驅動

　　天喻信息：立足智能卡行業，橫向拓展高速成長。公司依托強大的研發實力，深耕智能卡領域，同時積極開拓相關衍生業務，在移動互聯網、移動支付等服務領域初現成效。

　　金融IC卡大規模發卡，助力公司業績騰飛。我國IC卡受理環境基本完備，正跨入大規模發卡階段。13年Q3我國金融IC卡滲透率已達58%，預計公司在2014年將進一步擴大市場份額，同時帶動營收飛速成長。

　　移動支付號角吹響，NFC-SIM產品放量可期。伴隨移動支付國標落地，產業鏈分工機制最終明確，NFC終端規?？焖僭鲩L，受理環境基本完備以及消費者的習慣養成，移動支付行業將在2014年迎來快速增長期。作為國內開發實力最強，與運營商前期合作最為緊密的智能卡企業，有望迎來快速增長階段。

　　新型金融終端工行中標，替代U盾百億市場展現。公司新型多功能個人金融終端兼具傳統U盾安全認證功能，具備金融IC卡遠程開辦業務、小額支付錢包充值、電子票券空中發放等功能，將替代傳統U盾市場。先發優勢將助力公司搶占市場制高點，坐享百億市場蛋糕。

　　平臺化服務拓展，子公司進入收獲期。公司積極拓展服務類業務，向智能卡衍生類服務供應商轉型。公司著力打造的優勢產品配套領先服務的業務模式，將使得公司具備持續的成長能力。

　　風險因素：(1)金融IC卡競爭激烈，公司市場份額下降；(2)移動支付推廣不達預期，SWP-SIM卡采購大幅下降；(3)銀行業多功能金融終端推廣力度不達預期

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　　同方國芯：業績符合預期，并表效應顯著

　　事項

　　同方國芯公布了2013年的業績快報

　　主要觀點

　　1。剔除并表因素，凈利潤增幅超過23%。

　　公司業務持續穩定增長，2013年度實現營業收入91,998.76萬元，較上年同期增幅57%，歸屬于上市公司股東的凈利潤27,249.72萬元，較上年同期增幅93%，主要系合并范圍增加國微電子所致。如果不考慮合并范圍變化的影響，按照2012年利潤表模擬合并國微電子的口徑計算，營業收入較上年同期增幅18%，歸屬母公司凈利潤較上年同期增幅23%。

　　2。未來看點一：居民健康卡、金融IC卡等芯片卡業務逐漸爆發。

　　在居民健康卡市場公司處于領導地位，獨家提供了衛生部統計信息中心居民健康卡系統演示平臺中居民健康卡用戶卡芯片和SAM卡芯片已應用于江蘇、遼寧、湖北、四川等地正式發放的居民健康卡中，取得了領先優勢。未來3年預計發卡5億張。

　　根據央行的規劃(截至2015年底)實現產業準備基本到位，標準體系基本建立，重點地區和主要金融機構系統升級完成，檢測認證體系基本建立，金融IC卡領域全面應用國產算法，未來芯片國產化的趨勢已經明確。

　　3。未來看點二：特種集成電路軍工企業，伴隨國防軍備國產化壯大。

　　公司的子公司國微電子致力于成為國內最大的特種集成電路供應商，未來武器信息裝備強制國產化是公司業績的重要保證。公司的產品應用于航空、航天、電子和船舶多個領域，是國內唯一一家提供完全自主研制的百萬門級FPGA及其配套開發軟件的供應商。

　　4。未來看點三：移動支付2014年規模爆發。

　　今年中國移動已經在為移動支付的規模應用做好了充足的準備，基本上理順了產業鏈各利益群體。2014年將是運營商大規模推廣的年份。中國移動的1億目標和中國電信5000萬的目標基本確定。預期中國聯通會跟進。

　　風險提示：金融IC卡不達預期，身份證價格下降等。

　　碩貝德：進軍攝像頭模組，實現平臺化拓展

　　公司投資控股昆山凱爾光電，進軍手機攝像頭模組：公司公告以4,326萬元與中興光電子、無錫凱爾科技共同投資昆山凱爾光電，公司持有61.8%的股權，成為控股股東。昆山凱爾光電主營手機攝像頭模組，產品覆蓋從30萬像素到1300萬像素的全系列攝像頭，具備CSP、COB和貼片三大工藝水平，客戶包括中興、宇龍、龍旗、海信、聯想等，2013年1-10月實現收入3802.43萬元，凈利潤42.36萬元。

　　依托優秀管理和深厚的客戶基礎，公司將加速向平臺型企業發展：我們在之前報告曾反復強調，公司未來將圍繞智能終端業務構建平臺型企業，此次投資進一步驗證了我們的判斷。公司的天線產品與攝像頭模組均主要供給手機終端廠商，公司在天線行業與中興、聯想、TCL、宇龍、三星等大客戶建立了緊密的合作關系，通過銷售渠道資源共享，將極大促進攝像頭模組的客戶開拓和份額提升。同時公司將優質的管理經驗引入攝像頭模組制造，將有利于生產管控和良率提升，實現更高效益。

　　凱爾光電有望與公司先進封裝業務形成產業鏈一體化的協同效應：公司此前投資的蘇州科陽光電主要定位于影像CMOS芯片的晶圓級芯片尺寸封裝，是攝像頭模組的上游重要環節，未來科陽光電與昆山凱爾光電將形成攝像頭產業上下游的協同效應，極大促進兩項業務的規模化發展。

　　大唐電信：轉型步入正軌，集成電路和游戲成為業務發展重點

　　獨到見解

　　大唐電信轉型已經步入正軌，等待未來業績的爆發。公司從重資產型業務轉向向輕資產型業務，從系統設備行業轉向個人消費領域，我們預期2014年公司的盈利來源90%以上將來自于集成電路芯片和移動互聯網業務，根據之前公司收購標的2014年的業績承諾總和已經達到了5.29億，我們按照目前集成電路和游戲行業的平均估值計算，預測公司合理市值水平應為180億。

　　投資要點

　　1、從核心網設備業務走向消費電子和移動互聯網領域大唐電信是我國國家科研院所改制上市的第一家股份制高科技企業。公司的業務早期以通訊(行情 專區)網絡設備為主，2000年以后由于行業發生變化，公司開始多年出現虧損，并在2005、2006出現巨虧。公司隨即進行戰略調整。在經過四五年時間的準備之后，基本完成了現在四大業務板塊的雛形：集成電路設計、軟件開發與應用、終端設計和移動互聯網業務部門。過去幾年的業績顯示公司的轉型道路已經步入正軌。我們可以看到2012年以后公司的收并購動作不斷，我們預期未來并購重組在公司將會持續，不斷擴展公司的業務規模，進而調整公司的資產負債結構。

　　2、集成電路：政策扶持帶動行業需求爆發，大唐微電子和聯芯科技位于芯片行業第一梯隊，汽車電子未來空間巨大集成電路行業受國家政策紅利推動，未來幾年將是高增長的趨勢。公司未來集成電路業務將分為三大塊：分別是聯芯科技、大唐微電子和汽車電子。聯芯科技在國產終端芯片處于行業第一梯隊，目前公司在TDS的3G市場份額約為20%，公司的LTE五模芯片有望14年上市。公司占有80%以上軍用終端芯片市場份額，未來隨著國防信息化投資的加大，市場有望放量。2014年業績承諾2.08億。大唐微電子主要生產智能卡芯片相關的業務，我們看好金融IC卡國產化和移動支付的爆發，社?？ń衲瓿鲐浟坑型_到6000萬張，每年業績有望實現30%以上的增長。汽車電子：與恩智浦成立合資公司，彌補國內汽車電子芯片領域的空白。恩智浦首先提供成熟的產品(車能調節器芯片，目前國內市場份額超過60%)放入合資公司，以保證合資公司前期的正常運作，預期2014年合資公司就有新的研發產品問世。

　　3、移動互聯網：游戲和資源垂直型平臺業務是公司發展的重點我們看好要玩未來的業務發展，基于對行業的樂觀判斷，我們認為未來要玩的業績有望超過之前承諾的規模。

　　要玩未來的看點：頁游行業繼續保持穩定的增長；多款代理的手游有望流水過千萬；收入50%以上的增長，業績有望超預期；一款手游有望上微信的平臺。

　　新華瑞德：定位于資源型移動互聯網開放平臺。公司目標是通過“規?；?、集群化、開放化”三個階段，打造可協同的垂直行業移動互聯網產業群，力爭成為國內領先的資源型移動互聯網開放平臺服務商，主要集中力量在資源型業務上。公司目前在教育和婦幼保健上業務已經有所突破。

　　4、2014年多項30%以上增速、凈利潤過億的業務撐起180億市值

　　公司目前四大業務板塊基本成形，近一半收購的公司具有業績承諾。2014年業績承諾的利潤總和達到5.29億。我們按照集成電路芯片行業給予28倍估值，移動互聯網業務給予30倍的估值測算，總市值應該為180億。目前公司價值可能被市場所低估。

　　風險提示

　　1。公司收購業務的整合風險：公司2012年之后連續進行多項收并購，并購進來的業務和現有業務之間的協同效應的體現還有待觀察。

　　2。公司自身財務結構難以好轉。公司由于過去歷史上出現連續兩年的虧損，目前的歷史包袱問題依然存在，每年預計有1.3億左右支出與此有關。未來如果公司持續重組并購，這一問題有望得以解決，但也存在一定不確定性。

　　3。管理體制的風險。公司目前是國有控股企業，管理層領導沒有相應的股份，受制于國有體制的原因，工資水平短期也難以實現市場化，存在著管理層缺乏激勵的風險。

　　國民技術：市場化成未來主旋律

　　公告摘要：公司2013年實現營業收入4.34億元，同比小幅增長1.22%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤468.51萬元，同比大幅下滑91.48%；基本每股收益0.02元。

　　點評：公司業績下滑的主要原因在于以下幾點：(1)傳統產品中的USBKEY安全主控芯片價格繼續下滑，此外移動支付不達預期；(2)新產品中的金融IC卡芯片以及PA芯片等尚沒有規模貢獻收入，但是此前已經有了較多的投入；(3)“手機深圳通”受理終端改造費用攤銷，庫存追加計提跌價準備(估計主要是CMMB產品)，以及未決仲裁計提了一定額度的預計負債。

　　雖然公司2013年的業績并不理想，但我們仍然看好未來的發展空間，預計2014年將成為公司的一個重要的拐點，多項新產品將會帶來極大的業績彈性。從公司的發展方向上來看，市場化成為戰略重心：一方面是產品競爭的市場化，另一方面是資本運作的市場化。最近公司參股創投是資本運作的初步規劃，對于公司準確把握與培育技術熱點有很較大的幫助。最近國內對于高通反壟斷的報道越來越多，反映出國內對于芯片國產化的較強預期，公司作為國內一流的IC設計公司，有望在這一波國產化的大潮中成長為龍頭企業。

　　風險提示：USBKey等老產品價格下滑；TD-LTE、PA、金融IC卡芯片等新產品市場推廣不達預期。

　　中興通訊：有望豐收在即

　　中國4G資本支出的主要收益者

　　我們總體調高了中國電信行業資本支出預測以反映更高的4G資本支出預期。

　　由于中國移動在2013年的4G網絡建設嚴重滯后，2014年應將是中國4G網絡真正的元年。除了中國移動的大規模4G網絡投入外，瑞銀預計中國電信也會將其2014年資本支出的一半以上投入在4G，并同時減少其在固話業務的資本支出。

　　2013年表現或差強人意

　　我們預期公司2013年業績比較令人失望，主要原因是中國移動推遲了其4G網絡的建設，瑞銀估計其中的60%將會推遲到2014年才投入建設。我們預計2014年4G資本支出將提高1290億元，同比增長354%。我們將2013/14/15EPS預測分別下調19%/10%/19%。

　　2014年前兩季度業績有望是主要催化劑

　　中國移動正在大規模建設4G基站，我們預期中興通訊可以在2014年第一季度開始計入收入。由于我們預期4G合同的利潤率會有所提高，隨著4G營業收入的增加，總體利潤率也應會得到改善。

　　長電科技：半導體行業投資論壇速遞之長電科技

　　公司長期增長三大邏輯：1)公司自身封裝技術升級，加之國家大力扶持國內IC設計廠商啟用國內封測，國內IC設計轉單國內供應商。2)隨著移動終端在低價市場的爆發，國內IC設計崛起。3)封測產業向國內轉移趨勢明顯。

　　FCBGA是方向，Bumping+FC一條龍是公司優勢：在向40nm、20nm進軍的過程中，倒裝封裝是技術方向。長電科技是國內唯一具備bumping和FC生產能力的廠商。當前bumping到了爆發期，公司的bumping產能供不應求，擴產在即。后道FC產能也是今年擴產重點。今年FCBGA有望放量(國內首家)，盈利水平將較現有的wirebondingBGA進一步提升。

　　2014年費用有望下降：由于搬廠因素造成的費用高企將漸漸消除。

　　證通電子：長期受益支付行業變革型的機遇

　　事項：

　　公司發布2013年度業績快報，13實現營收7.88億元，同比增34.7%；歸屬母公司凈利6,019萬元，同比增42.5%；EPS為0.23元；四季度單季度來看，公司營收同比增90.5%，歸屬母公司凈利同比實現扭虧，增639.44%。公司營收增速超出我們此前預期，但凈利增速略低于我們此前預期。

　　觀點：

　　著眼長期，加大投入，導致公司短期盈利能力相對承壓：公司13年營業收入超出我們此前預期逾7,000萬元，我們認為跟公司加密鍵盤去年4季度取得NCR等大客戶突破存在一定關聯，同時公司LED大功率路燈相關業務受結算周期影響，在去年四季度的收入集中確認中也存在一定的超預期表現。

　　公司13年利潤增速相對低于我們此前預期，我們認為在收入超預期的背景下，凈利潤低于預期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相關。隨著公司在去年4季度完成增發項目，公司相關擴產項目和研發項目投入獲得顯著加速，而產能的釋放和芯片項目帶來的成本下降則存在一定的時間差效應。我們因此判斷公司13年毛利率仍然存在一定壓力，同時估計公司銷售與管理費用應當仍在相對高位運行。

　　把握支付行業與互聯網的結合將是公司未來最大發展機會：基于公司目前的行業競爭力和傳統產品的市場空間，我們認為公司未來三年實現三大傳統產品(即POS、自助終端、加密鍵盤)收入和利潤規模翻一番的目標相對較為有保障。

　　移動支付和互聯網金融都在催生國內支付行業發生較為重大的變革，目前來看，公司未來最大的發展潛力仍然在于把握金融支付設備變革型的發展機遇。未來支付設備必然需要接受手機、微信支付等方式的接入，公司目前已實現旗下設備對于二維碼支付的支持，未來如能把握行業機遇，迅速推出升級換代型的支付設備，受益于新產品的拉動，公司有望實現很好的爆發性增長。