興業證券近日發布鴻博股份的研究報告稱，公司公布三季報：前三季度共實現營業收入5.3億元，同比增長11.48%;歸屬于母公司所有者凈利潤3638萬元，同比增長8.6%;EPS0.12元。

　　業績符合預期，增長主要源自傳統印刷業務，彩票無紙化雖已進入盈利期，但智能IC卡、RFID等業務仍處于培育階段，對業績拖累較大。

　　印刷仍然是公司主要利潤來源。公司印刷業務分布于四個區域，除福州本部外，還包括無錫雙龍、重慶鴻海、北京昊天三家子公司，總體增長較為平穩。其中重慶鴻海包裝業務受白酒行業銷量下滑沖擊，增速略低于我們預期，我們測算2013全年約實現收入1.1億元，凈利潤900萬元，同比增長12%。北京昊天主要業務為雜志出版印刷，2012年剛切入這一市場，目前根基尚未穩固，客戶分散，現階段主要以搶占市場份額為主，因而采取低價策略，導致盈利能力較低，預測毛利率僅10%左右，遠低于行業18%的水平，故短期內對業績拉動尚未顯現。

　　彩票無紙化業務是全年一大亮點，RFID世界網預測全年可貢獻收入800萬元左右，增厚EPS約0.03元。公司彩票無紙化主要分B2B和B2C兩類，分別由鴻博數據網絡和廣州彩創兩家子公司負責運作。其中B2C業務經過3年的培育，已于去年進入收獲期，今年增長進一步顯現，我們預測前三季度銷售額約2億元，凈利潤約500萬元，而2012年全年這一數字僅為200多萬元。出現這一飛速增長的原因除公司自身的精心運作之外，主要得益于互聯網彩票行業的迅猛發展。預計未來隨著公司B2B業務的穩定運營，必將與B2C業務并駕齊驅，成為公司利潤的重要增長源之一。此外，公司從2010年就開始進行彩種研發及技術平臺搭建，通過彩票玩法與傳統手機游戲結合，目前已開發了四款手機游戲，但還處于內部測試階段，尚未正式上線。該業務進入門檻高，除技術之外，尚需要得到彩票中心或財政部審批，通過國家渠道發行。目前業內涉足此業務的公司不多，一旦發行上線，盈利模式主要為返點，市場潛力巨大，是值得重點關注的一項業務。

　　智能卡業務尚處于輔助地位。公司智能卡業務介入時間較晚，2012年獲得銀聯認證，2013年6月獲得萬事達資質認證，受資質限制，僅能承接社保卡和中小銀行訂單，預測公司全年智能卡業務收入約5000萬元，由于智能卡前期投入大，預計盈虧平衡點為7000萬元，因此該業務年內尚難實現盈虧平衡。此外，從行業來看，2013-2015年是行業高速發展的黃金三年，目前競爭格局較為穩定，大銀行訂單主要被天喻信息、東信和平、恒寶股份、東港股份等一批企業瓜分，公司短期內較難介入，因此預計智能卡業務未來2年內尚不能對公司業績形成顯著拉動。

　　新設子公司較多導致費用居高難下。前三季度公司期間費用率19.5%，同比上升1個百分點。近幾年公司期間費用率一直居高不下，主要原因是新設子公司較多。公司目前主要子公司有13家，業務涉及印刷、互聯網彩票、智能卡、RFID、文化傳媒等，很多業務尚處于培育期，投入較大，預計13家子公司中有近一半目前仍處于虧損狀態，對業績造成顯著拖累，短期內仍難以改善。